20170430-中泰证券-钢铁行业月度跟踪报告_库存超调后逐步修正_25页_1mb

钢铁行业月度跟踪报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年4月钢铁行业市场表现、钢价走势、供需关系及库存情况。报告指出，尽管钢铁板块整体下跌，但部分个股表现分化，市场情绪有所修复。钢价因库存调整而出现大幅下挫，但预计价格将逐步企稳回升。行业供给持续释放，需求端则呈现淡季不淡、旺季不旺的特征，库存周期对价格波动有显著影响。

主要观点

1. 板块及个股表现

• 板块整体表现：4月钢铁板块下跌1.38%，跑输沪深300指数0.91个百分点。年初至今钢铁板块上涨3.57%，略优于沪深300指数。
• 个股分化：部分个股如河钢股份、新兴铸管、首钢股份涨幅较大，而柳钢股份、安阳钢铁、*ST韶钢等跌幅显著。
• 雄安概念股影响：对部分个股股价有明显影响。

2. 钢价分析

• 钢价普跌：4月主要钢材品种价格普遍下跌，其中卷板价格跌幅最大，热轧、冷轧、中厚板等跌幅均超过9%。
• 价格企稳迹象：尽管钢价下跌，但四月底钢材报价出现企稳回升现象，显示价格超调后存在修复需求。
• 国际钢价对比：国际市场钢价波动幅度较小，国内钢价表现相对较弱。

3. 供需分析

• 供给端：吨钢盈利高企驱动高炉复产，行业产能利用率显著提升。环保限产对供给端影响有限，因多数钢企仍保持高盈利。
• 需求端：4月上旬钢企日均产量接近历史顶部，但需求增长不及季节性预期。3月粗钢产量同比增长1.8%，出口下降趋势趋缓。
• 库存周期影响：库存周期对需求波动的季节性影响减弱，淡季补库与旺季去库交替，导致钢价走势与传统季节性相反。

4. 库存分析

• 社会库存：截至4月底，社会库存总计1221.55万吨，环比减少17.12%。
• 库存分化：螺纹钢、线材等建筑类钢材库存下滑明显，板材库存去化缓慢，显示建筑业需求优于汽车家电。
• 钢厂库存：钢厂库存环比下降，部分品种库存可用天数降至新低，库存调整为钢价筑底提供条件。

5. 行业盈利

• 盈利下滑：4月主要钢材品种盈利均下跌，其中冷轧板毛利率降至-10.27%，中厚板毛利率-0.97%。
• 盈利分化：不同产品盈利情况差异显著，热轧卷板、螺纹钢等仍保持一定盈利水平。

关键信息

行业数据

• 上市公司数：35家
• 行业总市值：744907.450百万元
• 行业流通市值：630336.141百万元

重点公司数据（2017年4月28日）

4月钢价变化

原材料价格变化

• 铁精粉：河北地区66%铁精粉现货价格环比下降170元/吨。
• 铁矿石：日照港63.5%品位印度铁矿石价格环比下降95元/吨，普氏指数下降12.1美元/吨。
• 焦炭：唐山二级焦价格环比上涨75元/吨。
• 废钢：张家港6-8mm废钢价格环比下降170元/吨。

库存数据

• 社会库存：总计1221.55万吨，环比减少252.41万吨。
• 库存分化：螺纹钢、线材库存下降明显，板材库存去化缓慢。
• 钢厂库存：钢坯平均库存8.6万吨，成品钢材平均库存3.7万吨，型钢平均库存47.66万吨。

行业盈利

• 热轧卷板：毛利下降282元/吨，毛利率降至2.41%。
• 冷轧板：毛利下降561元/吨，毛利率降至-10.27%。
• 螺纹钢：毛利下降327元/吨，毛利率15.85%。
• 中厚板：毛利下降163元/吨，毛利率-0.97%。

投资建议

• 短期反弹机会：钢价超调后存在修复可能，建议关注ST八钢、本钢板材、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份、方大特钢、酒钢宏兴等超跌反弹标的。
• 中期趋势：需求逐步走平，行业盈利维持高位但扩张能力下降，以交易性机会为主。
• 风险提示：利率上升过快可能对行业造成压力。

结论

钢铁行业在4月经历库存调整和价格波动，整体板块表现承压，但市场情绪逐步修复，钢价有望反弹。供给端持续释放，需求端呈现淡季不淡的特征，库存周期对价格波动影响显著。建议关注行业内的超跌反弹机会，同时注意利率上升等风险因素。