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万润股份（002643.SZ）投资总结

核心内容

万润股份（002643.SZ）是一家专注于化工行业的公司，其业务涵盖新材料、医药中间体、OLED材料等多个领域。公司近期发布2021年一季报，业绩表现符合预期，分析师维持“买入”投资评级，认为公司作为国内新材料平台企业，具有良好的发展潜力。

主要观点

• 业绩表现：2021年Q1公司实现营业收入7.87亿元，同比增长17.69%；归母净利润1.32亿元，同比增长6.08%。公司一季度经营性现金流同比增长68%，显示良好的现金流管理能力。
• 盈利能力：公司2021年Q1毛利率为39.90%，同比下降2.8pct，主要由于原材料价格上涨和会计准则变动。净利润率保持稳定，2021年Q1为18.4%。
• 未来展望：分析师调整公司2021-2023年净利润预测为6.39亿元、8.58亿元和10.85亿元，对应EPS分别为0.70元、0.94元和1.19元，PE分别为24倍、18倍和14倍，显示出盈利预期逐步提升的趋势。
• 行业前景：受益于国六排放标准的实施，公司沸石催化剂业务有望持续放量。公司现有沸石产能5850吨/年，另有7000吨/年产能在建，具备较强的市场竞争力。
• 业务布局：公司积极布局信息材料和大健康板块，包括OLED材料、聚酰亚胺材料、光刻胶材料等，同时拓展医药中间体、成药制剂、原料药、生命科学、体外诊断等领域，形成多元化的业务结构。
• 投资评级：分析师维持“买入”评级，认为公司未来6~12个月内股价涨幅有望超过同期基准指数15%以上。

关键信息

财务指标（单位：人民币百万元）

财务健康状况

• 现金流：公司经营活动现金净流在2021年Q1为534百万元，2023年预计为945百万元，显示公司现金流管理能力较强。
• 资产负债率：2020年为17.94%，预计2023年将降至17.04%，资产负债结构稳健。
• 负债/股东权益：净负债/股东权益在2023年预计为-11.00%，显示公司资本结构优化。

投资风险提示

• 下游需求不达预期
• 产能投放低于预期
• 原材料价格波动风险

业务发展亮点

• 沸石催化剂业务：受益于国六排放标准的实施，公司沸石催化剂业务有望持续增长。
• OLED材料：公司是全球领先的OLED成品材料、升华前单体材料和中间体材料供应商。
• 医药中间体与CDMO服务：公司积极布局医药中间体、成药制剂、原料药等领域，并与国际知名医药企业开展CDMO合作。
• 新材料领域：公司布局聚酰亚胺材料和光刻胶材料，为未来增长积蓄动能。

结论

万润股份作为国内新材料平台企业，具备良好的成长性和盈利能力。分析师认为公司未来发展前景乐观，维持“买入”投资评级。公司财务结构稳健，现金流充足，业务布局广泛，具备较强的市场竞争力和抗风险能力。