20240114-中财期货-聚烯烃投资策略周报_去库放缓_下游接货乏力_31页_1mb

聚烯烃市场周报（2024年1月）

• 市场概况

  • 全球经济疲软，供需失衡，节前风险规避情绪升温，短期抑制货源流通。
  • 成本端受原油价格下调及丙烷、甲醇需求放缓影响，支撑减弱；丙烯成本支撑相对稳定。

• 供需分析

  • 供应端：
    • PE：检修量减少（环比减189万吨），供应呈增长预期；新增产能集中在2024年中，如裕龙石化、埃克森美孚等项目。
    • PP：检修损失量小幅减少，供应集中度高；下半年投产装置较多但延期风险存在。
  • 库存端：
    • PE总库存周环比+1469%，生产商库存激增4095%；PP总库存周环比+3523%，贸易商库存下降945%。
  • 需求端：
    • 下游开工率普遍低迷（35%-55%），新订单不及往年同期，成品库存压力大，备货意愿不足。

• 成本与价差

  • 成本支撑松动：油制成本受原油下跌影响，煤制/甲醇利润持续亏损。
  • 核心价差：
    • PE/PP主力合约价差震荡，月差无明显波动。
    • L05-PP05价差震荡，PP05-3MA05价差走弱，关注做阔机会。
  • 外盘价差：欧洲市场走强，美国-远东进口窗口扩大。

• 进出口

  • PE：2023年11月进口量环比降，出口量大幅增加；LLDPE进口依赖度高。
  • PP：11月进口量大幅增，出口维持高位，内外价差倒挂明显。

• 宏观数据

  • 国内制造业PMI跌破荣枯线（49%），CPI同比-0.5%，新订单连续性欠佳。
  • 汽产量/快递业务量小幅下滑，房地产投资疲软。

• 投资策略

  • PE：成本支撑趋弱，供需平衡或边际改善，建议短期观望。
  • PP：价差走弱，关注供需集中变化，建议等待成本修复信号。

免责声明：本报告仅为市场分析，不构成投资建议。