20251128-华泰期货-聚烯烃日报_需求延续疲态_下游开工环比继续回落_13页_2mb

聚烯烃日报摘要（2025-11-28）

市场概况

• 价格波动：L主力合约结算价6699元/吨（下跌8点），PP主力合约6295元/吨（上涨30点）；现货方面，LL华北现货6750元/吨（下跌50点），华东现货6900元/吨（无变化）；PP华东现货6330元/吨（下跌20点）。
• 基差情况：LL华北基差51元/吨（下跌42点），华东基差201元/吨（上涨8点）；PP华东基差35元/吨（下跌50点）。
• 供应端：PE开工率84.5%（上涨1.8%），PP开工率78.1%（微跌0.1%）；上游生产利润显示PE油制利润较高，但PP相关利润承压，油制为-460.1元/吨，PDH制为-475.5元/吨。
• 下游需求疲软：PE下游农膜开工率49.0%（微跌0.9%），包装膜50.7%（微跌0.2%）；PP下游塑编开工率44.1%（微跌0.1%），BOPP膜62.6%（无变化）。

分析与展望

• PE市场：供应过剩压力持续，下游需求逐淡季下滑，农膜需求预期收缩；成本端支撑乏力，预计底部偏弱震荡。
• PP市场：供需格局疲软，基差低位震荡；需求淡季效应显著，虽成本支撑部分恢复（受原油反弹影响），短期弱势为主。
• 整体策略：单边观望；跨期操作建议L01-05和PP01-05逢高反套；无跨品种机会。
• 风险因素：宏观经济不确定性、原油价格波动、丙烷价格变化及上游装置减产可能。

关键风险提示

• 原油波动、需求淡季深化、供应端检修及进口利润变化可能影响市场趋势。

注：此总结基于2025年聚烯烃市场数据，动态观点可能随市场调整。