20220322-宏源期货-_聚烯烃周报_库存去库再度放缓_聚烯烃上涨阻力大_18页_2mb

聚烯烃周报总结（2022-03-22）

核心内容概览

本周聚烯烃市场整体呈现上涨阻力，主要受到库存压力及成本端支撑减弱的影响。在PE与PP品种中，PE面临较大的库存压力，而PP库存相对较好，市场情绪偏向PP。同时，部分装置利润改善，对市场形成一定支撑。

主要观点

1. 库存压力

• 石化库存：两油库存去库滞缓，周中出现累库，同比库存偏高，利空聚烯烃。
• PE港口库存：PE港口库存本周累库较多，社库去库速度放缓，整体库存偏高，利空PE。
• PP贸易库存：PP贸易库存轻度累库，库存为三年同比最低，预计P-L价差持续收紧并反转，中性偏利空PP。

2. 基差与月差

• PE基差与月差：05基差平水，短期现货合理；05-09价差走弱，表明盘面存在强支撑。
• PP基差与月差：05基差轻度贴水，05-09平价，短期盘面价格支撑较强。

3. 进出口利润

• PE进口利润：LLDPE、LDPE、HDPE进口利润全部关闭，但进口利润趋势开始向上，利多PE。
• PP进出口利润：PP共聚进口窗口关闭，PP拉丝出口窗口打开，但库存去库缓慢，整体中性偏利空。

4. 品种间价差

• LL-HD注塑价差：维持高位，利空，标品排产较高。
• LDPE与LLDPE价差：已充分消化，市场对价差的反应趋于平稳。
• PP共聚-拉丝价差：低位，共聚料排产非常低，拉丝料排产走高，短期标品供应增加。

5. 装置利润

• 粉料与CTO盈利：装置利润有所改善，成本支撑减弱。
• 石脑油制聚烯烃利润：亏损幅度降低，油头装置停车率维持高位。
• MTO装置利润：西北装置再次盈利，对西北甲醇需求提振明显，甲醇涨幅预计大于聚烯烃。
• PDH装置利润：亏损减少，对PP价格形成支撑。
• 地炼开工率：山东地炼开工率远低于预期，对聚烯烃市场形成利空影响。

关键信息总结

策略建议

• PE：进口利润趋势向上，价格有望上行，但库存压力较大，短期上涨可能面临套保盘空盘面的压力。
• PP：库存结构较好，P-L价差预计收紧并反转，建议持有看涨P-L价差。

总结

本周期聚烯烃市场整体偏弱，主要受库存压力影响。PE库存偏高，进口利润关闭，短期上涨阻力较大；PP库存相对较好，出口利润打开，但去库缓慢，整体偏中性。装置利润方面，粉料与CTO盈利，石脑油亏损减少，MTO西北装置盈利对甲醇形成支撑，PDH亏损减少对PP价格有支撑作用。地炼开工率远低于预期，对聚烯烃市场形成利空。整体来看，市场上涨动力不足，建议关注PP的P-L价差变化，PE短期谨慎看涨。