20230910-国盛证券-智飞生物-300122.SZ-新适应症申报_HPV疫苗市场潜在空间进一步扩大_3页_707kb

总结报告：智飞生物（300122SZ）HPV疫苗新适应症申报事件分析

关键事件

默沙东九价HPV疫苗新适应症上市申请已获CDE受理，预计申报男性适应症。此举旨在缓解市场对HPV疫苗产品生命周期缩短的担忧，并可能扩大其市场潜力，延长疫苗生命周期。

市场影响

男性适应症申报有望提振HPV疫苗市场前景。2023年上半年，四价HPV疫苗批签发量同比增长2850%，九价HPV疫苗批签发量同比增长5785%，显示HPV疫苗需求强劲。男性适应症拓展将进一步扩大潜在市场，促进疫苗生命周期延长。

公司概况

智飞生物专注于HPV疫苗代理和自主产品研发。2023年上半年，公司研发投入583亿元，同比增长1255%，研发人员增加2643%。当前自主产品占比虽低，但研发管线丰富，包括在审评中的23价肺炎疫苗和四价流感疫苗，已完成临床试验的二倍体狂苗和三价流感疫苗，预计未来几年自主产品贡献率将提高。2024-2025年，管线产品如15价肺炎疫苗和四价流脑结合疫苗有望上市，提供持续增长动力。

财务预测

基于2023年中报调整，公司2023-2025年归母净利润预测为9527亿元、11732亿元和13831亿元，同比增长率分别为26%、23%和18%。对应PE分别为12倍、10倍和8倍，维持“买入”评级。财务指标显示营收和净利润持续增长，P/B比率稳定。

风险提示

HPV疫苗销售可能低于预期，产品研发进度存在不确定性。市场对HPV疫苗生命周期的担忧虽被缓解，但外部因素仍可能影响业绩。

总体结论

HPV疫苗新适应症申报事件对智飞生物有利，公司凭借强劲研发和财务表现，有望实现持续增长和估值重估。