20180709-兴业研究-_永远观市_新债观察第279期_28页_2mb
报告摘要
【永远观市】新债观察——第279期总结
核心内容概览
本期【永远观市】新债观察共覆盖WIND渠道新债33只，其中城投债9只，产业债24只。发行日期为7月10日的26只，7月11日的7只。新债团队通过兴业研究投行俱乐部信息优选出86只新债，详情请索取报告：【永远观市】新债优选—第12期。
更多信息可登录兴业研究金融模型平台查看：www.cibresearch.com
一、新债发行结果回顾
| 债券简称 | 兴业行业 | 期限（年） | 发行日 | 兴业新债评分 | 参考收益率 | 发行利率 | 偏差 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 18津城建SCP007 | 城投 | 0.41 | 2018-07-10 | 3+/3+,稳定 | 4.41% | 4.10% | -31BP |
| 18广新控股SCP010 | 投资平台 | 0.72 | 2018-07-10 | 3-/3-,稳定 | 5.13% | 4.50% | -63BP |
| 18保利房产MTN003 | 房地产 | 3.00 | 2018-07-10 | 2+/2+,稳定 | 4.53% | 4.60% | +7BP |
| 18国电03 | 电力 | 3.00 | 2018-07-10 | 2+/2+,稳定 | 4.57% | 4.43% | -14BP |
| 18芜湖建设SCP001 | 城投 | 0.74 | 2018-07-10 | 3/3,稳定 | 4.86% | 4.69% | -17BP |
| 18中材国际SCP004 | 建筑装饰 | 0.68 | 2018-07-10 | 4+/4+,负面 | 5.97% | - | - |
| 18西江SCP003 | 电力 | 0.74 | 2018-07-10 | 3-/3-,稳定 | 5.13% | - | - |
二、新债研究结果总览
(1) 新债覆盖
| 债券简称 | 兴业行业 | 期限 | 发行日 | 兴业评级 | 参考收益率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 18万科MTN001 | 房地产 | 3年 | 2018-07-10 | 2+/2+,稳定 | 4.45% |
| 18南电SCP008 | 电力 | 0.74年 | 2018-07-10 | 2+/2+,稳定 | 3.98% |
| 18龙源电力SCP003 | 新能源 | 0.74年 | 2018-07-10 | 2/2,稳定 | 4.12% |
| 18平安不动MTN001 | 房地产 | 3年 | 2018-07-10 | 2-/2-,稳定 | 4.60% |
| 18鲁国资SCP004 | 投资平台 | 0.74年 | 2018-07-10 | 2-/2-,稳定 | 4.13% |
| 18并国投PPN001 | 城投 | 3年 | 2018-07-10 | 3+/3+,稳定 | 5.31% |
| 18徐工SCP004 | 机械设备 | 0.74年 | 2018-07-10 | 3+/3+,稳定 | 4.31% |
| 18津城建SCP008 | 城投 | 0.41年 | 2018-07-10 | 3+/3+,稳定 | 4.43% |
| 18鲁信SCP001 | 城投 | 0.74年 | 2018-07-10 | 3+/3+,稳定 | 4.57% |
| 18新中泰MTN002 | 化工 | 3年 | 2018-07-10 | 3/3,稳定 | 5.06% |
| 18豫投资MTN004 | 非银金融 | 5年 | 2018-07-10 | 3/3,稳定 | 5.30% |
| 18九州通SCP004 | 医药生物 | 0.46年 | 2018-07-10 | 3/3,稳定 | 4.35% |
| 18均瑶CP002 | 交通运输 | 1年 | 2018-07-10 | 3/3,稳定 | 4.54% |
| 18云投MTN004 | 投资平台 | 3年 | 2018-07-10 | 3-/3-,稳定 | 5.70% |
| 18新泰04 | 化工 | 5年(3+2) | 2018-07-10 | 3-/3-,稳定 | 5.70% |
| 18天业SCP003 | 电力 | 0.74年 | 2018-07-10 | 3-/3-,稳定 | 5.00% |
| 18四川路桥CP002 | 城投 | 1年 | 2018-07-10 | 3-/3-,稳定 | 5.24% |
| 18青岛平度债 | 城投 | 7年 | 2018-07-10 | 4+/3-,稳定 | 6.33% |
| 18乳山国运MTN002 | 城投 | 3年 | 2018-07-10 | 4+/4+,稳定 | 6.37% |
| 18大同煤矿CP003 | 煤炭 | 1年 | 2018-07-10 | 4+/4+,稳定 | 6.05% |
| 18浦口城乡CP001 | 城投 | 1年 | 2018-07-10 | 4+/4+,稳定 | 6.21% |
| 18鸿达兴业SCP002 | 化工 | 0.74年 | 2018-07-10 | 4+/4+,稳定 | 5.58% |
| 18恒逸SCP004 | 化工 | 0.74年 | 2018-07-10 | 4+/4+,正面 | 5.58% |
| 18淮安开发MTN005 | 城投 | 3年(2+1) | 2018-07-10 | 4/4,稳定 | 7.28% |
| 18冀中峰峰SCP004 | 煤炭 | 0.74年 | 2018-07-10 | 4/4+,稳定 | 6.55% |
| 18珠江投管SCP001 | 电力 | 0.72年 | 2018-07-10 | 4/4,稳定 | 6.98% |
三、新债优选结果
| 债券简称 | 兴业行业 | 期限 | 承销商 | 兴业评级 | 参考收益率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 18市北MTN001 | 城投 | 5.00(3+2) | 上海银行 | 3-/3-,稳定 | 5.81% |
| 18国发02 | 非银金融 | 5.00(3+2) | 东吴证券 | 3+/3,稳定 | 5.27% |
| 18昆城投01 | 城投 | 3年 | 东吴证券 | 3/3-,稳定 | 6.06% |
| 18新发02 | 城投 | 5.00(3+2) | 东吴证券 | 3-/3-,稳定 | 5.92% |
| 18河钢Y2 | 钢铁 | 3.00(3+N) | 中信建投 | 3+/3,稳定 | 5.32% |
| 18蓉轨Y1 | 城投 | 5.00(5+N) | 中信建投 | 3+/3,稳定 | 5.62% |
| 18昆明03 | 城投 | 7.00(3+3+1) | 中信建投 | 3/3-,稳定 | 6.09% |
| 18建材07A | 建筑材料 | 3年 | 中信建投 | 3/3,稳定 | 5.12% |
| 18新城控股MTN001 | 房地产 | 3.00(3+N) | 中信建投 | 3/3-,稳定 | 5.70% |
| 18上饶投资SCP003 | 城投 | 0.75年 | 中信建投 | 3/3,稳定 | 4.85% |
| 18中储02 | 交通运输 | 5.00(3+2) | 中信建投 | 3-/3-,稳定 | 5.48% |
| 18上虞国资MTN002 | 投资平台 | 5年 | 中信建投 | 3-/3-,稳定 | 5.97% |
| 18中环02A | 新能源 | 7.00(3+2+2) | 中信建投 | 3-/3-,稳定 | 5.59% |
| 18能投Y5A | 投资平台 | 3.00(3+N) | 中信证券 | 3/3-,稳定 | 5.61% |
| 18昆交产PPN001 | 城投 | 3年 | 中信银行 | 3/3-,稳定 | 5.83% |
| 18亦庄投资MTN001 | 城投 | 3年 | 中国银行 | 3-/3+,稳定 | 5.92% |
| 18沪电力SCP002 | 电力 | 0.75年 | 中国银行 | 3+/3+,稳定 | 4.39% |
| 18旭辉03A | 房地产 | 3.00(2+1) | 中金公司 | 3+/3+,稳定 | 4.71% |
| 18建五Y3 | 建筑装饰 | 3.00(3+N) | 中金公司 | 3-/4+,稳定 | 6.43% |
| 18古井MTN002 | 食品饮料 | 5年 | 交通银行 | 3/3,稳定 | 5.21% |
| 18洛阳城投PPN002 | 城投 | 3年 | 交通银行 | 3/3-,稳定 | 5.83% |
| 18陕有色SCP003 | 有色金属 | 0.57年 | 交通银行 | 3-/3-,稳定 | 4.96% |
| 18并国投PPN002 | 城投 | 3年 | 光大银行 | 3+/3,稳定 | 5.26% |
| 18富力地产SCP005 | 房地产 | 0.75年 | 光大银行 | 3-/3-,稳定 | 5.11% |
| 18裕峰投资MTN001 | 交通运输 | 3.00(3+N) | 光大银行 | 3-/4+,稳定 | 6.35% |
| 18象屿股份SCP003 | 交通运输 | 0.63年 | 光大银行 | 3-/3-,稳定 | 5.10% |
| 18中航租赁PPN004 | 非银金融 | 3年 | 兴业银行 | 3/3-,稳定 | 5.65% |
| 18鲁黄金PPN003 | 有色金属 | 3.00(3+N) | 兴业银行 | 3/4+,稳定 | 6.08% |
| 18陕煤化PPN002 | 煤炭 | 3年 | 兴业银行 | 3/3-,稳定 | 5.62% |
| 18建发地产SCP005 | 房地产 | 0.56年 | 兴业银行 | 3-/3-,稳定 | 4.98% |
| 18南方水泥SCP004 | 建筑材料 | 0.75年 | 兴业银行 | 3-/3-,稳定 | 4.88% |
| 18新希望SCP001 | 农林牧渔 | 0.75年 | 农业银行 | 3/3,稳定 | 4.51% |
| 18津城建MTN013 | 城投 | 5年 | 北京银行 | 3+/3+,稳定 | 5.02% |
| 18远东三 | 非银金融 | 3年 | 国泰君安 | 3/3-,稳定 | 5.85% |
| 18锦江02 | 休闲服务 | 5年 | 国泰君安 | 3/3,稳定 | 5.30% |
| 18冀交投PPN001 | 交通运输 | 5.00(3+2) | 国泰君安 | 3/3-,稳定 | 5.62% |
| 18粤电发MTN001 | 电力 | 3年 | 工商银行 | 3+/3+,稳定 | 4.74% |
| 18粤航运SCP001 | 交通运输 | 0.75年 | 工商银行 | 3+/3+,稳定 | 4.37% |
| 18扬子国资CP001 | 城投 | 1年 | 工商银行 | 3/3,稳定 | 5.09% |
| 18湘高速MTN002 | 城投 | 2年 | 平安证券 | 3+/3+,稳定 | 4.88% |
| 18安租05 | 非银金融 | 5.00(3+2) | 平安证券 | 3/3-,稳定 | 5.85% |
| 18华数02 | 传媒 | 5.00(3+2) | 平安证券 | 3/3,稳定 | 5.01% |
| 18兖矿01 | 煤炭 | 3.00(3+N) | 平安证券 | 3-/4,稳定 | 7.25% |
| 18湖交投01 | 城投 | 5.00(3+2) | 平安证券 | 3-/4+,稳定 | 6.56% |
| 18熊猫02 | 电子 | 5.00(1+1+1+1+1) | 平安证券 | 3-/3-,稳定 | 5.17% |
| 18新投01 | 投资平台 | 3.00(2+1) | 平安证券 | 3-/3-,稳定 | 5.54% |
| 18渝两江债01 | 城投 | 5年 | 广发证券 | 3/3,稳定 | 5.57% |
| 18凯得01A | 电力 | 5.00(3+2) | 广发证券 | 3-/3-,稳定 | 5.45% |
| 18中建八局MTN002 | 建筑装饰 | 3.00(3+N) | 建设银行 | 3/3-,稳定 | 5.70% |
| 18均瑶SCP004 | 交通运输 | 0.75年 | 建设银行 | 3/3,稳定 | 4.43% |
| 18冀中PPN001 | 煤炭 | 3年 | 建设银行 | 3-/4+,稳定 | 6.25% |
| 18天成租赁PPN001 | 非银金融 | 3年 | 建设银行 | 3-/4+,稳定 | 6.47% |
| 18申迪MTN001 | 休闲服务 | 3年 | 建设银行 | 3-/3-,稳定 | 5.52% |
| 18汉江国资MTN002 | 城投 | 3.00(3+N) | 招商银行 | 3+/3,稳定 | 5.40% |
| 18南山集SCP005 | 有色金属 | 0.75年 | 招商银行 | 3+/3+,稳定 | 4.27% |
| 18苏州高新SCP008 | 城投 | 0.75年 | 招商银行 | 3/3,稳定 | 5.00% |
| 18辽成大SCP003 | 医药生物 | 0.75年 | 招商银行 | 3/3,稳定 | 4.33% |
| 18潍坊投资PPN001 | 城投 | 3年 | 招商银行 | 3/3-,稳定 | 5.71% |
| 18南昌工业MTN002 | 城投 | 3.00(3+N) | 招商银行 | 3+/3-,稳定 | 5.36% |
| 18经纬纺织MTN001 | 非银金融 | 3.00(3+N) | 招商银行 | 3/3-,稳定 | 5.46% |
| 18浙小商MTN001 | 商业贸易 | 3年 | 招商银行 | 3-/3-,稳定 | 5.52% |
| 18漳州交运MTN001A | 城投 | 3.00(3+N) | 招商银行 | 3-/4+,稳定 | 6.66% |
| 18闽漳龙MTN001 | 城投 | 5年 | 招商银行 | 3-/3-,稳定 | 6.14% |
| 18张家经开SCP002 | 城投 | 0.75年 | 浙商银行 | 3-/3-,稳定 | 5.14% |
| 18宁煤MTN001 | 煤炭 | 3.00(3+N) | 浦发银行 | 3/3-,稳定 | 5.67% |
| 18衢州国资MTN001 | 城投 | 5年 | 浦发银行 | 3-/3-,稳定 | 6.08% |
| 18人福医药MTN002 | 医药生物 | 3年 | 浦发银行 | 3-/4+,稳定 | 6.25% |
| 18南昌城投MTN001A | 城投 | 3.00(3+N) | 海通证券 | 3+/3,稳定 | 5.46% |
| 18中铝业MTN002A | 有色金属 | 3年 | 海通证券 | 3/3,稳定 | 5.15% |
| 18鲁招金01 | 有色金属 | 5.00(5+N) | 海通证券 | 3/3-,稳定 | 5.79% |
| 18方正09 | 非银金融 | 5.00(2+2+1) | 海通证券 | 3/3,稳定 | 4.96% |
| 18复药01 | 医药生物 | 5.00(3+2) | 海通证券 | 3/3,稳定 | 5.13% |
| 18中泰01 | 化工 | 5年 | 海通证券 | 3/3,稳定 | 5.27% |
| 18新泰05 | 化工 | 5.00(3+2) | 海通证券 | 3-/3-,稳定 | 5.70% |
| 18城发投资MTN003 | 城投 | 3.00(3+N) | 海通证券 | 3-/4+,稳定 | 6.76% |
| 18津保投MTN005A | 城投 | 3年 | 渤海银行 | 3/3,稳定 | 5.26% |
| 18环球租赁PPN001 | 非银金融 | 3年 | 渤海银行 | 3-/4+,稳定 | 6.43% |
| 18上饶城投MTN001 | 城投 | 3.00(3+N) | 渤海银行 | 3-/4+,稳定 | 6.71% |
| 18东阳光PPN001 | 医药生物 | 3年 | 申万宏源 | 3-/4+,稳定 | 6.50% |
| 18日照港SCP003 | 交通运输 | 0.5年 | 邮储银行 | 3/3,稳定 | 4.35% |
| 18复星高科MTN003 | 医药生物 | 3.00(2+1) | 邮储银行 | 3-/3-,稳定 | 5.47% |
| 18青信01 | 城投 | 5.00(3+2) | 银河证券 | 3+/3,稳定 | 5.37% |
| 18衡阳城投MTN003 | 城投 | 5年 | 银河证券 | 3/3-,稳定 | 5.49% |
| 18柳控01 | 城投 | 5.00(3+2) | 银河证券 | 3-/4+,稳定 | 6.70% |
| 18辽方大MTN001 | 钢铁 | 5.00(3+2) | 银河证券 | 3-/3-,稳定 | 5.55% |
| 18珠海港01 | 交通运输 | 7年 | 银河证券 | 3-/3-,稳定 | 6.05% |
四、重点个券分析
18云投MTN004
- 发行人：云南省投资控股集团有限公司
- 发行规模：10.0亿元
- 发行日期：2018-07-10
- 发行期限：3年
- 兴业评级：3-/3-,稳定
- 参考收益率：5.70%
- 外部评级：AAA/AAA,稳定（中诚信国际）
- 核心风险点：
- 资产负债率偏高，账面货币资金对短债覆盖能力较弱，长期经营偿债能力较弱
- 实体主业竞争力偏弱，盈利主要来自参股企业
- 持有较大规模的金融类资产，但受限资产占比较高
- 2017年净利润大幅下滑，盈利转化现金流效率一般
18新泰04
- 发行人：新疆中泰（集团）有限责任公司
- 发行规模：7.7亿元
- 发行日期：2018-07-10
- 发行期限：5年（3+2）
- 兴业评级：3-/3-,稳定
- 参考收益率：5.70%
- 外部评级：AA+/AA+,稳定（中诚信证券）
- 核心风险点：
- 主业盈利具有较强周期性，主要依赖控股子公司中泰化学
- 负债率较高，新增在建工程较多，资本支出压力大
- 子公司因价格垄断被发改委处罚，对公司盈利造成负面影响
- 产品运输成本高，对利润影响较大
18天业SCP003
- 发行人：新疆天业（集团）有限公司
- 发行规模：5.0亿元
- 发行日期：2018-07-10
- 发行期限：0.74年
- 兴业评级：3-/3-,稳定
- 参考收益率：5.00%
- 外部评级：AA+/-,稳定（大公国际）
- 核心风险点：
- 业务周期性强，盈利依赖PVC价格波动
- 负债率较高，短期债务保障能力一般
- 受限资产规模较大，影响资产流动性
18青岛平度债
- 发行人：平度市国有资产经营管理有限公司
- 发行规模：18.0亿元
- 发行日期：2018-07-10
- 发行期限：7年
- 兴业评级：4+/3-,稳定
- 参考收益率：6.33%
- 外部评级：AA/AAA,稳定（鹏元资信）
- 核心风险点：
- 在建项目规模大，资金压力较大
- 财政自给率较低，债务负担较重
- 有大量对外担保，备用流动性有限
五、关键信息总结
- 发行情况：本期共覆盖新债33只，其中城投债9只，产业债24只，发行日主要集中在7月10日。
- 优选新债：新债团队优选86只新债，建议索取完整报告。
- 发行利率：整体发行利率略低于或接近参考收益率，部分债券出现负偏差。
- 行业分布：房地产、城投、电力、化工、非银金融等为主要发行行业。
- 风险提示：部分发行人存在资产负债率偏高、主业盈利周期性强、受限资产比例高、对外担保压力大等问题。
- 融资能力：多数发行人具备一定的融资渠道，但部分存在备用流动性不足的问题。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
