20171218-华安证券-医药生物行业周报_关注创新_药店和一致性评价_15页_1mb

医药生物行业投资分析总结

核心内容

2017年12月18日发布的医药生物行业报告，维持“增持”评级，指出医药板块在上周逆势上涨，排名第6，跑赢沪深300。报告重点分析了创新药物、连锁药店及一致性评价等三大领域，认为这些方向是未来医药行业的重要增长点。

主要观点

• 创新板块：长期看好恒瑞医药和复星医药，推荐CAR-T疗法领域的精准医疗龙头安科生物，因其在生长激素领域表现优异，业绩持续高增长。
• 连锁药店：随着处方外流政策的推进，建议关注区域连锁药店龙头益丰药房和一心堂，以及老百姓等企业，因其有望承接部分外流市场。
• 一致性评价：进入实质阶段，第一梯队企业已进入现场检查，预计2017年年底将陆续有通过评价的品种出现，推荐德展健康、信立泰、京新药业等进度靠前公司，同时关注制剂出口优势企业华海药业。
• BE备案高峰：一致性评价加速，推荐临床CRO龙头泰格医药，其业绩在2017年恢复高增长。

行业估值与溢价率

截至2017年12月15日，申万医药生物行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为36.07倍，低于历史平均38.60倍PE。相对于沪深300的13.74倍PE，溢价率为162.52%，略有回升。子板块中，医疗服务估值最高（63倍），医疗器械（55倍），生物制品（49倍）；化学原料药和化学制剂估值回落至33-42倍，医药商业和中药估值较低（25-30倍）。

上周市场表现

• 行业表现：申万医药生物指数上涨1.19%，跑赢沪深300。子行业除中药板块小幅下跌外，其余多数上涨。
• 个股表现：涨幅前十个股以化学制剂为主，如华海药业、信立泰等，部分因CAR-T疗法和PD-1单抗受益的个股表现突出。跌幅前十个股中，天坛生物因同业竞争问题跌幅最大。

行业动态

政策与监管

• CFDA：发布临床试验申请可提前申请交流会，会议纪要为药审重要依据；首次暂停进口医疗器械产品。
• 科技部：发布14个重点专项2018年度项目申报指南，涉及慢性非传染性疾病防控研究。
• 新药进展：首个国产PD-1单抗申请上市，国内首个CAR-T疗法获受理，瑞戈非尼肝癌适应症获批，吉利德第二款丙肝神药申请上市。

上市公司重要公告

• 财务报告：多家公司发布2017年度业绩预告或财务报告，如英科医疗净利润增长63.31%-74.98%。
• 增减持与解禁：部分股东减持股份，如贝达药业、华海药业等；也有股东增持股份，如塞力斯。
• 员工激励：多家公司调整员工持股计划或限制性股票激励方案。
• 批件与认证：多个公司获得GMP证书、高新技术企业认证、药品注册批件等，如恒瑞医药、华海药业、安图生物等。

风险提示

• 政策变动风险：医药行业受政策变动影响较大，需关注政策调整对行业的影响。
• 系统性风险：股市整体波动可能影响医药板块表现。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

信息披露

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