20180401-光大证券-建筑和工程行业周报_财金23号严堵后门_坚定看好专业工程板块_15页_1mb

报告摘要

本周建筑装饰申万指数上涨3.44%，涨幅高于上证综指的0.51%。行业投资信心有所恢复，估值获得一定修复。年初至今，建筑装饰指数相对上证综指呈现“先抑后扬”趋势，春节后相对收益由负转正，显示行业投资热情正在逐步恢复。随着春季施工旺季到来，行业景气度有望持续提升。

政策影响分析：
- 建筑行业增值税下调1个百分点，对长期影响有限，但短期将增厚企业利润约个位数。
- 财金23号文严堵PPP和传统基建项目资本金债务融资的后门，影响企业杠杆率，进而影响项目扩张速度。
- 雄安新区规划基本完成，京雄铁路开始动工，将推动新区建设进入新阶段，对相关建筑企业形成利好。
板块表现分析：
- 园林工程板块涨幅最大，达9.63%，受益于环保概念及PPP清库结束。
- 装修装饰、专业工程、基础建设板块涨幅分别为5.90%、5.40%和1.72%。
- 房屋建设板块小幅下跌，跌幅为-0.72%。
行业趋势判断：
- 专业工程板块因下游为制造业，需求稳定，不受基建和PPP政策影响，且资金周转较好，推荐延长化建，建议关注中国化学。
- 部分地方优质国企在PPP政策趋严背景下仍具优势，推荐上海建工、隧道股份、山东路桥、四川路桥。
- 央企建筑板块估值具有吸引力，推荐中国建筑、中国中冶。

专业工程板块：
- 延长化建：维持“买入”评级，预计2018-2020年EPS分别为0.33、0.42、0.47元，目标价7.26元。
- 建议关注中国化学。
优质地方国企：
- 上海建工：区域龙头，业绩增速符合预期，维持“买入”评级，预计2018-2020年EPS分别为0.34、0.38、0.43元。
- 隧道股份：全国超大直径隧道市场占有率60%，在上海越江隧道施工领域占有率76%，维持“增持”评级。
- 山东路桥：全国公路投资高景气，预计2017-2019年净利润复合增长率为28.6%，维持“买入”评级。
- 四川路桥：PPP助推西南地区基建，定增改善资本结构，维持“买入”评级。
大建筑板块：
- 中国建筑：基本面持续向好，市占率稳步提升，维持“买入”评级，预计2017-2019年EPS分别为1.12、1.26、1.39元。
- 中国中冶：央企龙头，业绩增速符合预期，维持“买入”评级，预计2018-2020年EPS分别为0.33、0.37、0.42元，目标价6.40元。

政策动态：
- 雄安新区规划纲要基本完成，京雄铁路开始动工。
- 建设部发布多项政策，包括工程质量安全监管、城乡规划资质审核、建筑施工安全治理等。
公司公告：
- 中国铁建发行可续期公司债券，总额30亿元，票面利率5.56%。
- 中国中冶发布担保计划及年度报告。
- 延长化建子公司被认定为高新技术企业。
- 龙元建设PPP项目中标，涉及多个重大工程。
下周事件提示：
- 宏润建设、中工国际将发布年报。

分析师：
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