20171224-华泰证券-华泰建筑建材行业周报_三条主线关注专业工程及龙头建材_19页_868kb

行业周报总结：2017年12月24日

核心内容概览

• 行业评级：建筑行业评级为“增持（维持）”，建材行业评级为“中性（维持）”。
• 行业走势：上周建筑板块下跌0.77%，PPP指数下跌0.70%，带路指数下跌1.15%。但专业工程板块表现较好，超低估值园林股出现修复性上涨。
• 重点推荐：建筑行业重点推荐金螳螂、岭南园林、中国化学、山东路桥、中设集团等；建材行业重点推荐北新建材、旗滨集团、中国巨石、菲利华、东方雨虹、伟星新材等。

主要观点

建筑板块表现

• 专业工程板块持续走强，中材国际、亚翔集成、海油工程等个股涨幅较大。
• 中国化学作为底部推荐标的，继续上涨0.59%，其新签订单和业绩预期上调。
• 随着利率高位震荡，专业工程板块预计在短期内表现最佳，同时地方国企逐步企稳。
• 中长期建议关注MSCI成份股中的细分板块龙头。

建材板块表现

• 玻纤板块表现优异，中国巨石、中材科技大幅跑赢指数。
• 年初玻纤提价受下游需求强劲及高端应用推广影响，龙头公司具备提价底气。
• 继续看好中国巨石，同时关注中材科技在风电复苏、锂膜新产业和两材合并后的潜在增长。

关键信息

细分制造业高景气

• 科技/化纤/环保为三大主线：
  1. 高科技企业基础设施承包商和服务商：如亚翔集成、达实智能，受益于信息基础设施和锂电池产线总包需求。
  2. 化纤及石化投资缓中趋稳：如中国化学、浙江交科，受益于PC、DMF、DMAC等化工品涨价及新增炼化项目。
  3. 废弃资源综合利用：如葛洲坝、中材国际，水泥窑协同处置固废/危废项目经济效益显著。

PPP规范发展

• PPP项目库清理及融资规范对短期总量和新签订单有影响，但有利于地方去杠杆后补短板。
• 2017年全年基建投资（剔除电源）同比增速接近16%，2018年预计为14%。
• 2018年信息等新兴产业基础设施投资有望推动整体基建保持平稳。

估值与投资建议

• 建筑板块：当前估值偏低，具备止跌回升潜力，关注超跌龙头。
• 建材板块：玻纤板块估值提升，龙头公司具备增长空间。

风险提示

• 利率和政策对基建投资的影响超预期。
• 玻纤涨价持续性不及预期。

核心推荐标的

建筑行业

• 金螳螂：家装业务增长显著，预计2017-19年EPS为0.69/0.88/1.04元，维持“买入”评级。
• 岭南园林：PPP订单快速增长，“生态+文旅”战略推进，预计2017-19年EPS为1.21/1.83/2.35元，维持“买入”评级。
• 中国化学：收入增速提升，订单逻辑传导至收入端，预计2017-19年EPS为0.41/0.54/0.65元，维持“增持”评级。
• 山东路桥：重大订单改善基建预期，预计2017-19年EPS为0.57/0.76/0.97元，维持“买入”评级。
• 中设集团：新签订单高增长，外延扩张空间大，预计2017-19年EPS为1.45/2.04/2.55元，维持“买入”评级。
• 葛洲坝：PPP及一带一路推动传统业务增长，预计2017-19年EPS为0.80/1.00/1.22元，维持“买入”评级。

建材行业

• 中国巨石：玻纤行业龙头，毛利率创历史新高，预计2017-19年EPS为0.77/0.96/1.05元，维持“增持”评级。
• 旗滨集团：受益地产复苏，预计2017-19年净利为11.3/12.5/13.4亿元，EPS为0.43/0.48/0.51元，维持“买入”评级。
• 菲利华：高端石英玻璃龙头，半导体光学业务增长迅速，预计2017-19年净利润增速分别为25% / 28% / 29%，EPS分别为0.46/0.58/0.75元，维持“买入”评级。
• 北新建材：石膏板行业龙头，市占率提升空间大，预计2017-19年EPS为1.27/1.60/1.81元，维持“买入”评级。
• 东方雨虹：收入持续增长，涉足建筑涂料，预计2017-19年业绩增速为26% / 27% / 32%，维持“买入”评级。
• 伟星新材：PPR家装管龙头，市占率提升空间大，预计2017-18年净利增速为18% / 16%，维持“买入”评级。

行业动态

• PPP进展：2017年1-10月全国PPP项目入库数量及金额较前9月有所放缓，预计与财办金92号文有关。
• 基建投资：2017年全年基建投资（剔除电源）同比增速接近16%，2018年预计为14%，但信息等新兴基建投资将维持平稳。
• 区域动态：
  • 香港：三大陆路跨境基建项目将陆续落成，支持“一带一路”建设。
  • 河南：要求水泥企业完成超低排放改造，部分企业可豁免错峰生产。
  • 湖北：水泥行业推行错峰生产，化解产能过剩及污染问题。
  • 贵州：PPP项目进展显著，计划总投资约2万亿元。

公司动态

• 中国建筑：1-11月新签合同金额19,542亿元，同比增长25.2%。
• 美晨生态：股东减持，2018年PE低于15倍。
• 金螳螂：承接重大订单，拟设立合资公司拓展长租公寓市场。
• 达实智能：股权质押及激励计划，推动智慧建筑业务发展。
• 中国巨石：发布玻纤提价通知，计划2018年1月1日起提价6%以上。
• 中材科技：产能释放，受益风电复苏及锂膜新产业。

估值动态

• A/H股：海螺水泥A股相对H股上涨1.9%，金隅股份A股相对H股下跌4.8%。
• A/B股：华新水泥A股相对B股上涨0.3%，中毅达A股相对B股下跌3.9%。

图表与数据

• 建筑板块：上周收益前五为文科园林、中材国际、名雕股份、元成股份、全筑股份；后五为杭州园林、建科院、花王股份、华测检测、中装建设。
• 建材板块：上周收益前五为中国巨石、中材科技、北新建材、东方雨虹、九鼎新材；后五为上峰水泥、永和智控、开尔新材、金刚玻璃、西部建设。
• 资金流动：建筑公司资金流入前五为美芝股份、中国建筑、海油工程、中国核建、东方园林；资金流出前五为蒙草生态、葛洲坝、达实智能、同济科技、全筑股份。
• **建材公司资金流入前五为海螺水泥、北新建材、中国巨石、中材科技、三圣股份；资金流出前五为西部建设、万年青、金隅股份、南玻A、华新水泥。

评级说明

• 行业评级：基于未来6个月行业涨跌幅与沪深300指数对比，分为增持、中性、减持。
• 公司评级：基于未来6个月公司涨跌幅与沪深300指数对比，分为买入、增持、中性、减持、卖出。

总结

本报告分析了建筑和建材行业的市场表现、核心观点及重点推荐标的，强调了专业工程和龙头建材的持续增长潜力，同时指出PPP规范化对短期投资的影响及中长期补短板效应。在细分制造业领域，科技、化纤、环保为三大主线，建议关注相关公司。风险提示包括利率和政策对基建投资的影响及玻纤涨价持续性。整体来看，建筑和建材行业具备增长空间，值得投资者关注。