20220407-招商期货-美联储观察系列_美联储3月会议纪要摘录_9页_663kb

美联储3月会议纪要总结

核心内容

美联储3月会议纪要显示，美国经济在劳动力市场进一步改善的背景下表现强劲，但通胀压力依然较高。会议重点讨论了货币政策调整、资产负债表缩减以及全球经济环境对美国经济的影响。

主要观点

1. 货币政策调整

• 美联储官员对经济表现满意，认为需要逐步加息以对抗通胀。
• 多数官员支持在5月会议上加息50个基点，若通胀持续或加剧，可能在后续会议中加多个50个基点。
• 当前市场预计年内加息幅度为225个基点，高于此前预期。

2. 资产负债表缩减

• 美联储设定缩表上限为950亿美元，其中600亿美元国债和350亿美元MBS。
• 若市场条件允许，将在三个月后逐步提高上限。
• 抛售国债不会对市场造成不利影响，因为市场参与者需求强劲。
• 对于MBS抛售，美联储认为在一般情况下提前还款量低于上限，但该上限可防止极端情况下的巨量抛售。

3. 经济环境与通胀成因

• 通胀主要由总需求增加、能源价格上涨及供应链问题造成。
• 劳动力市场紧张，失业率降至3.8%，辞职率和职位空缺处于历史高位。
• 通胀从商品扩展到服务，租金和部分新兴行业（如教育、服装）价格显著上涨。
• 通胀水平维持高位，预计全年PCE通胀率约为4%。

4. 全球经济影响

• 俄乌冲突加剧了能源和食品价格的上涨，对全球供应链造成冲击，增加了通胀上行风险。
• 中国重新实施封锁措施进一步扰乱供应链，可能带来长期通胀不确定性。
• 美联储下调了2022年实际GDP增长预测，预计2023年略有回升，2024年将放缓。

关键信息

• 加息预期：市场预计年内加息225个基点，而美联储倾向于更快的加息步伐。
• 缩表计划：设定950亿美元的缩表上限，未来可能逐步上调。
• 通胀压力：通胀水平持续走高，从商品到服务全面扩散，且持续时间可能较长。
• 劳动力市场：失业率降至3.8%，劳动力短缺问题突出，薪资增长快速。
• 全球经济不确定性：俄乌冲突和中国封锁对全球供应链和通胀构成上行风险。

金融市场变化与操作

• 美联储收紧政策速度超过市场预期，导致金融市场波动加剧。
• 隔夜逆回购利率可能面临不确定性，需警惕重演2020年回购市场火爆的风险。
• 联邦基金利率期货显示，到12月加息幅度可能达到225个基点。

图表说明

• 图1：显示联邦基金利率期货市场对12月加息幅度的预期。
• 图2：非农新增就业数据连续高于40万人，显示就业市场强劲。
• 图3：美国通胀水平持续上升，PCE指数高位运行。
• 图4：各行业新增就业岗位及涨幅，反映就业分布情况。
• 图5：汽车库存与库销比，显示汽车行业受供应链影响较大。

研究员简介

• 徐世伟：金融风险管理师（FRM），有6年以上期货及衍生品投资研究经验。
• 擅长衍生品研究与结构型产品设计，曾获中金所期权与期货论文大赛二等奖、优胜奖。
• 现从事大类资产配置及衍生品投资策略研究。

重要声明

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