20220409-东北证券-海外宏观周度观察（2022年第15期）_欧美服务业恢复_美联储会议纪要偏_鹰__10页_1mb

报告摘要

证券研究报告总结：欧美服务业恢复，美联储会议纪要偏“鹰”

核心内容

本报告发布于2022年4月9日，主要分析了欧美国家3月份服务业的恢复情况，以及美联储和欧洲央行在货币政策上的最新动态。报告指出，随着疫情限制逐步解除，欧美服务业呈现积极复苏态势，但同时受到高通胀、供应链问题、产能限制等因素的持续影响。此外，美联储和欧洲央行均在加强紧缩政策的预期，提升市场对加息的预期，反映出对控制通胀的重视。

主要观点

美国服务业复苏：3月美国ISM服务业PMI为58.3，为近四个月来首次上涨，显示服务业商业活动加速增长，主要受益于疫情限制放松和消费者需求强劲。然而，通胀压力依然显著，企业成本上升和供需失衡进一步推高价格水平。
失业金人数下降：截至4月2日当周，美国初请失业金人数降至16.6万人，创1968年11月以来最低，表明就业市场持续改善，但劳动力短缺问题依然存在。
英国服务业强劲反弹：3月英国服务业PMI终值为62.6，高于市场预期，显示商业活动以去年5月以来最快速度扩张。然而，由于俄乌战争和全球通胀担忧，商业信心受挫，未来通胀可能进一步恶化。
欧元区服务业增长：3月欧元区服务业PMI为55.6，为近四个月高点，疫情管控解除推动了经济活动复苏。但出口业务下滑和能源成本上升限制了增长势头，第二季度可能面临增速放缓风险。
美联储加息预期增强：3月FOMC会议纪要显示，美联储将加快缩表步伐，预计5月开始缩表，每月上限为950亿美元，较之前提升一倍。同时，5月和6月仍有较大概率进行50BP的加息，以应对高通胀。
欧洲央行政策转向：欧洲央行会议纪要表明，部分官员主张尽快启动货币政策正常化，资产购买计划可能于夏季结束，为后续加息铺路。尽管通胀风险被部分否定，但如果通胀持续，可能在下半年开启加息周期。

关键信息

美国数据亮点

初请失业金人数降至16.6万人，远低于预期。
3月ISM服务业PMI为58.3，创近四个月新高。
新订单指数和商业活动指数均上升，显示需求强劲。
价格指数持续高位，企业将成本压力转嫁至消费者端，加剧通胀。

英国数据亮点

3月服务业PMI终值为62.6，高于前值和预期。
商业活动以去年5月以来最快速度扩张。
产出费用通胀达到1996年以来最高，投入成本通胀接近历史高位。
企业对未来一年的前景乐观程度下降。

欧元区数据亮点

3月服务业PMI为55.6，为近四个月高点。
新业务增加，但出口业务下降，成为主要拖累因素。
投入成本加速上涨，抑制消费者购买力，总需求成长率出现下降风险。

货币政策动向

美联储：加快缩表步伐，预计5月开始，每月缩表上限为950亿美元；加息预期增强，5月和6月仍可能进行50BP加息。
欧洲央行：资产购买计划可能于夏季结束，为加息提供条件；部分官员主张尽快加息，但整体政策仍持审慎态度，若通胀未缓解，可能于下半年启动加息。

风险提示

地缘政治冲突持续扰动，可能影响全球经济与金融市场稳定。

数据与图表

图1：美国当周初请失业金人数
图2：ISM服务业制造业PMI
图3：ISM服务业PMI分项指数
图4：英国服务业PMI
图5：欧元区服务业PMI
图6：全球股市涨跌互现
图7：美债收益率
图8：欧债收益率
图9：日债收益率
图10：工业品价格涨跌互现
图11：农业品价格涨跌互现

研究团队简介

沈新凤：东北证券首席宏观分析师，经济学博士，曾获Wind金牌分析师称号，发表多篇学术论文与评论文章，观点常被主流媒体引用。

投资评级说明

投资评级分为股票评级与行业评级，分别对应不同时间段内的市场表现预期。
股票评级包括：买入、增持、中性、减持、卖出。
行业评级包括：优于大势、同步大势、落后大势。

联系方式

分析师：沈新凤
执业证书编号：S0550518040001
电话：021-61001806
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