20220407-太平洋-美联储3月会议纪要点评_5月或开启缩表进程_加息50BP可能性升高_4页_561kb

美联储3月会议纪要分析总结

核心内容

美联储在2022年3月的货币政策会议中，释放出明确的紧缩信号，表明其可能在接下来的会议上开启缩减资产负债表（缩表）进程，并考虑加息50个基点（BP）的举措。会议纪要显示，通胀高企与劳动力市场强劲表现成为政策调整的主要依据。

主要观点

• 缩表进程启动：会议纪要指出，由于通胀上升及劳动力市场紧张，下次会议可能开启缩表进程。缩表规模预计为每月950亿美元，比2017-2019年周期更快。
• 缩表路径：与会者普遍认为，美国国债每月缩减上限约为600亿美元、抵押贷款支持证券（MBS）每月缩减上限约为350亿美元可能是合适的。FOMC支持通过3个月或更长时间分阶段逐步实施缩表。
• 加息预期：多位美联储官员在3月会议前倾向于加息50BP，但因俄乌冲突带来的不确定性，最终选择加息25BP。然而，若通胀压力持续，未来会议可能再次加息50BP。
• 通胀压力持续：美国2月PCE物价指数同比上涨6.4%，CPI同比飙升7.9%，为1982年以来最高水平。通胀维持高位反映出供需失衡、能源价格上涨及广泛的价格压力。
• 就业市场强劲：3月非农新增就业43.1万人，劳动参与率提升至62.4%，失业率降至3.6%，显示出劳动力市场依然强劲。

关键信息

• 通胀高企：2月PCE同比上涨6.4%，CPI同比上涨7.9%，远超美联储2%的目标。
• 就业数据亮眼：新增就业超预期，失业率下降，劳动参与率上升，为加息和缩表提供支撑。
• 政策转向中性：与会者认为，应迅速将货币政策立场从宽松转为中性，以应对持续的高通胀。
• 加息可能性升高：5月会议加息50BP的可能性颇高，尤其是若通胀压力未缓解。
• 外部风险因素：俄乌冲突加剧了通胀和经济活动的不确定性，新冠疫情仍是经济下行风险的来源。

风险提示

1. 美国疫情扩散
2. 地缘政治危机持续发酵
3. 美联储货币政策收紧超预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

重要声明

• 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号13480000。
• 本报告信息均来源于公开资料，对信息的准确性和完整性不作任何保证。
• 报告内容和意见仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。
• 使用本报告视为同意上述声明。