20220103-开源证券-轻工制造行业周报_房产政策持续有放松预期_利好家居板块估值提升_7页_627kb

轻工制造行业分析总结

核心内容概述

2022年轻工制造行业整体被看好，尤其在家居和电子烟板块。房产政策的持续放松预期为家居板块带来估值修复机会，而电子烟行业的规范化发展也为龙头公司带来利好。同时，包装板块亦受到关注，主要受益于原材料价格上涨的预期。

主要观点

1. 行业趋势与政策影响

• 房产政策放松预期：2021年12月，央行和银保监会在工作会议中多次强调房地产市场的稳定发展，优先满足刚需和改善性住房需求，政策导向积极。
• 房地产市场维稳信号：自2021年9月以来，地产政策逐步向好，2022年有望延续宽信用、稳增长的政策环境。
• 后周期家居板块受益：前期地产悲观情绪压制了后周期家居板块，随着政策放松，估值有望修复。

2. 家居行业发展趋势

• 整家定制成为主流：欧派家居和索菲亚等公司积极布局整家定制，通过一体化设计、一站式产品整合和一揽子施工服务满足消费者需求。
• 软体家居增长潜力大：软体家居龙头（如顾家家居、喜临门、敏华控股）增长主要来源于开店，更新需求优于定制。
• 经销商执行能力强：索菲亚经销商在整家定制战略下，逐步更换产品，提升配套品占比，推动客单价和客流量增长。

3. 重点推荐公司

关键信息

• 房产政策放松：2022年房产政策有放松预期，利好地产产业链估值提升。
• 整家定制趋势：欧派家居和索菲亚积极布局整家定制，推动行业向一体化、一站式服务转型。
• 估值数据：推荐公司2022年PE预计在12.5-32.2之间，净利润增长预期在19.6%-35.2%之间，总市值在84-2389亿元不等。
• 风险提示：政策监管风险、原材料价格上涨、海外疫情反复可能影响行业表现。

估值表摘要

风险提示

• 政策监管风险：房地产及电子烟行业政策变化可能影响公司业绩。
• 原材料价格上涨：纸张等原材料成本上升可能压缩利润空间。
• 海外疫情反复：电子烟出口受阻，影响全球市场需求。