20230205-天风证券-非银金融行业研究周报_全面注册制落地_券商和创投将深度受益_8页_613kb

非银金融行业研究报告总结

核心内容概述

2023年2月1日，证监会就全面实行股票发行注册制的配套业务规则公开征求意见，标志着资本市场改革进入新阶段。全面注册制的核心在于统一各板块注册制度，优化发行上市审核机制，并改进主板交易制度。此次改革对券商及创投板块将产生深远影响，有望提振其投行、经纪、两融和私募股权投资等业务条线的业绩表现。

主要观点

• 注册制改革影响深远：全面注册制将统一各板块的发行制度，提升融资效率，推动多层次资本市场体系的完善。主板将重点支持优质企业，优化上市条件，提升市场包容性。
• 交易制度优化：新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，第6个交易日起仍保持10%涨跌幅限制，同时优化盘中临时停牌制度，提高市场流动性。
• 两融业务利好：新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围，有助于提升券商两融业务的活跃度。
• 私募股权投资受益：注册制下定价机制更市场化，发行抑价率降低，券商直投退出收益有望显著提升。
• 政策红利驱动市场：历史上，注册制消息公布后券商板块均获得超额收益，当前市场对全面注册制预期积极，可能进一步推动券商股行情。

关键信息

业务条线影响分析

市场表现

• 上周（1.30-2.3）非银金融板块下跌2.3%，券商指数下跌1.5%，保险指数下跌4.9%。
• 个股方面，信达证券、湘财股份、红塔证券涨幅居前，广发证券、东方证券、国盛金控跌幅居前。

数据追踪

重点标的推荐

• 广发证券：参控股头部基金公司，财富管理能力强。
• 东方证券：同上。
• 中信建投：投行业务优势明显。
• 国金证券：同上。
• 四川双马：优质创投个股，获买入评级。

风险提示

• 改革推进不及预期；
• 资本市场大幅波动；
• 居民资产配置迁移不及预期。

投资评级

附录：相关报告

1. 《非银金融-行业投资策略：证券行业2023年投资策略：张弓搭箭，蓄势待发》2023-01-11
2. 《非银金融-行业点评：2022Q3公募基金保有量点评：券商市占率逆市提升，东财系韧性较强》2022-11-11
3. 《非银金融-行业专题研究:2022Q3非银行业基金持仓：券商板块受到减持，保险板块维持在历史低位》2022-10-28

热点聚焦

重要新闻

1. 证监会就全面实行股票发行注册制配套业务规则公开征求意见，标志着注册制全面落地。
2. 证监会召开2023年系统工作会议，部署全面注册制改革。
3. 万家基金股权变更获证监会批复，中泰证券持股比例提升至60%，实现绝对控股。
4. 银保监会发布《人身保险公司分类监管办法(征求意见稿)》，拟将人身保险公司分为五类，调整其业务范围和区域。

公司公告

• 指南针：发布2022年业绩预告，归母净利3.3-3.7亿元，同比+87~110%。

总结

全面注册制的落地将对券商及创投板块带来显著利好，尤其在投行、经纪、两融及私募股权投资等业务条线。政策红利驱动市场预期积极，有望进一步推动券商板块行情。重点推荐广发证券、东方证券、中信建投、国金证券及四川双马等标的。同时，需关注改革推进、市场波动及资产配置迁移等风险。