20220127-国盛证券-科锐国际-300662.SZ-增长韧性强劲_技术投入或扰动利润表现_3页_820kb

报告摘要

科锐国际（300662.SZ）总结

核心内容概述

科锐国际（300662.SZ）是一家专注于人力资源服务的公司，其业务涵盖灵活用工、猎头服务及RPO（招聘流程外包）等领域。2021年度，公司展现出强劲的增长韧性，预计实现归母净利润2.33亿至2.53亿元，同比增长24.95%至35.95%。公司通过技术投入和业务拓展，持续提升市场竞争力，同时面临一定的利润扰动风险。

主要观点

1. 业绩表现

2021年度预计归母净利润：2.33亿至2.53亿元，同比增长24.95%至35.95%。
扣非归母净利润：1.92亿至2.12亿元，同比增长28.28%至42.00%。
全年营收增长：预计全年营收增长80%以上，主要得益于灵活用工、猎头及RPO等业务的亮眼表现。
季度营收增长：2021年Q1~Q3累计实现营收51.8亿元，同比增长89.2%。

2. 业务亮点

灵活用工：2021年上半年营收25.2亿元，同比增长80.6%。
猎头服务：2021年上半年营收3.2亿元，同比增长33.6%。
RPO服务：2021年上半年营收6816.6万元，同比增长28.9%。
技术投入：公司持续加大技术研发投入，2021年7月定增募资3.3亿元用于数字化转型项目，预计全年技术服务收入达2000万元左右。

3. 增长驱动力

市场活跃度提升：随着疫情控制和经济复苏，国内外人力资源市场全面活跃。
技术赋能：通过数字化平台建设，提升招聘匹配效率，推动线下业务增长。
客户拓展：深挖大客户并下沉垂直区域市场，拓展长尾客户，增强客户粘性。

4. 盈利预测

2021~2023年归母净利润：预计分别为2.46亿元、3.19亿元、4.17亿元，同比增长分别为32.0%、29.6%、30.7%。
EPS预测：预计2021~2023年EPS分别为1.35元、1.74元、2.28元。
估值变化：P/E从69.4倍降至25.4倍，P/B从12.3倍降至5.3倍，显示公司估值逐步下降。

关键信息

1. 财务数据

财务指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	3,586.0	3,932.0	7,248.4	11,810.8	16,832.5
归母净利润（百万元）	152	186	246	319	417
EPS（元/股）	0.83	1.02	1.35	1.74	2.28

2. 财务比率

财务比率	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
P/E	69.4	56.7	43.0	33.2	25.4
P/B	12.3	10.2	8.2	6.7	5.3
ROE(%)	18.1	17.5	18.8	19.8	20.7
毛利率(%)	14.3	13.6	11.5	10.3	9.7
净利率(%)	4.25	4.74	3.4	2.7	2.5

3. 风险提示

疫情复发风险：可能影响业务增长。
宏观经济不景气风险：可能抑制客户需求。
客户流失风险：需关注大客户稳定性。

投资建议

投资评级：维持“买入”评级。
理由：公司成长性显著跑赢行业，技术投入推动业务模式创新，未来有望成为新的增长引擎。

其他信息

股票信息：2022年1月27日收盘价为54.21元，总市值约106.73亿元。
分析师：鞍山海、孟鑫、李宣霖。
相关研究：《科锐国际（300662.SZ)：技术服务赋能生态圈布局，灵活用工借行业东风高成长》（2021-11-08）。

总结

科锐国际在2021年表现出强劲的业绩增长，主要得益于灵活用工等业务的高增长和市场环境的改善。技术投入成为公司未来发展的关键，尽管短期内可能影响利润表现，但长期来看将提升公司竞争力和市场空间。公司作为行业龙头，具有显著的成长优势和良好的盈利前景，维持“买入”评级。投资者需关注疫情、宏观经济及客户流失等潜在风险。

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