20220410-天风证券-科锐国际-300662.SZ-21年Q1业绩同比增长25_-45_深厚积淀彰显经营韧性_3页_676kb

科锐国际（300662）总结

核心内容

科锐国际（股票代码：300662）在2022年第一季度预计实现归母净利润4847.05-5622.58万元，同比增长25%-45%；扣非净利润4360.28-5135.81万元，同比增长28.75%-51.65%。非经常性损益对净利润的影响约为486万元，主要来自政府补贴。

公司预计2021-2023年归母净利润分别为2.49亿元、3.18亿元和4.15亿元，对应2022年业绩的市盈率（PE）仅不足27倍，显示其估值具备性价比。分析师维持“买入”评级，认为公司通过技术投入、大客户驱动和平台建设，有望持续增长。

主要观点

市场环境与行业影响

• 国内疫情反复和国际局部战争对经济造成一定压力，传导至人力资源行业。
• 招聘市场景气度弱于去年同期，通用类灵活用工市场也面临大客户需求压减或加价率下降的问题。
• 专业类灵活用工市场仍保持较高景气度，成为公司增长的重要驱动力。

公司策略与业务布局

• 技术投入：公司加大技术与产品创新，尤其是人力资源产业互联网平台和人力云产品，以应对市场变化并满足增量服务需求。
• 大客户驱动：坚持大客户战略，通过“前店后厂”模式深入挖掘客户需求，并下沉区域市场拓展长尾客户。
• 平台建设：通过智能化管理和技术手段，持续完善“技术+平台+服务”的业务生态模式。

盈利预测与估值

• 财务预测：预计2022年营业收入为9,658.35万元，同比增长38%；净利润为3,1848万元，同比增长27.88%。
• 估值：公司当前市盈率（PE）为26.61倍，市净率（P/B）为5.41倍，市销率（P/S）为0.88倍，EV/EBITDA为17.76倍，均显示出良好的估值性价比。

关键信息

财务数据与增长趋势

• 营业收入：2021年预计达6,998.80万元，同比增长78%；2022年预计达9,658.35万元，同比增长38%；2023年预计达12,845.60万元，同比增长33%。
• 净利润：2021年预计2,490.4万元，同比增长33.67%；2022年预计3,184.8万元，同比增长27.88%；2023年预计4,153.0万元，同比增长30.40%。
• 每股收益（EPS）：预计2022年为1.62元/股，2023年为2.11元/股。
• 毛利率与净利率：毛利率从2019年的14.31%逐步下降至2022年的12.20%，净利率从2019年的4.25%下降至2022年的3.30%。
• ROE与ROIC：ROE从2019年的17.68%提升至2023年的21.34%；ROIC从2019年的32.33%提升至2023年的34.31%。

财务比率

• 资产负债率：从2019年的41.28%上升至2023年的51.13%。
• 净负债率：从2019年的-36.42%变为2022年的-25.38%，2023年为-1.96%。
• 流动比率：从2019年的1.90上升至2023年的1.90。
• 速动比率：从2019年的1.90上升至2023年的1.90。
• 总资产周转率：从2019年的2.34提升至2023年的3.37。

风险提示

• 2022年第一季度业绩为初步测算，具体数据以公司正式披露为准。
• 面临宏观经济下行、疫情反复以及大客户流失等风险。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价格：未明确给出。
• 当前价格：43.06元。
• 估值：2022年对应PE不足27倍，具备投资价值。

股价走势

• 附有股价走势图，显示股价波动情况。

相关报告

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作者信息

• 何富丽：分析师，SAC执业证书编号：S1110521120003，邮箱：hefuli@tfzq.com
• 刘章明：分析师，SAC执业证书编号：S1110516060001，邮箱：liuzhangming@tfzq.com

投资评级声明

• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）。
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）。

分析师声明

本报告所表述的所有观点均准确反映了分析师对标的证券和发行人的个人看法，与报酬无直接或间接联系。

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