20210423-东北证券-科锐国际-300662.SZ-灵活用工逆势增长_疫情孕育行业契机_5页_672kb

报告摘要

科锐国际（300662）公司动态报告总结

核心内容

科锐国际（300662）发布2020年报，全年实现营收39.32亿元，同比增长9.65%，归母净利润1.86亿元，同比增长22.38%，扣非后归母净利润1.49亿元，同比增长12.60%。扣除员工持股成本后的扣非后归母净利润为1.68亿元，同比增长26.11%。2020年第四季度营收同比增长23.07%，归母净利润同比增长40.73%，扣非后归母净利润同比增长33.49%。

主要观点

灵活用工业务逆势增长：2020年灵活用工业务营收达31.12亿元，同比增长12.53%，占比77.13%。其中，大陆地区业务营收28.38亿元，同比增长23.59%，还原社保减免影响后同比增长29%。疫情促使用工模式变化，灵活用工需求激增，成为公司增长的主要驱动力。
其他业务承压：中高端人才寻访业务营收4.61亿元，同比下降11.67%；招聘流程外包业务营收1.11亿元，同比下降26.05%。猎头和RPO业务占比较2019年有所下降。
毛利率变化：公司综合毛利率为13.57%，同比下降1.04个百分点，主要由于灵活用工业务营收占比提升，其毛利率相对较低（9.19%）。中高端人才寻访毛利率为36.42%，同比增长0.34个百分点；招聘流程外包毛利率为44.58%，同比下降1.29个百分点。
技术投入与运营效率提升：2020年公司加大技术投入，研发费用率提升至0.37%，研发人员数量增加至194人，同比增长61.67%。公司完成“科瑞才到云”产品整合，推进“禾蛙”平台建设，提升信息化水平与运营效率。
销售与管理费用优化：销售费用率下降至2.53%，主要得益于精益化运营与费用管控能力的提升；管理费用率微升至4.57%，但扣减限制性股票成本后为3.93%；财务费用率由-0.10%降至-0.07%，主要受汇兑损益影响。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	3,586	3,932	5,721	7,470	10,281
归母净利润	152	186	245	316	424
每股收益	0.83	1.02	1.34	1.73	2.32
市盈率	38.18	53.10	42.42	32.89	24.47
市净率	6.75	9.53	8.09	6.49	5.13