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科锐国际三季报总结

核心内容概述

科锐国际（300662.SZ）于2022年10月28日发布了2022年三季报，整体业绩表现稳健，其中海外业务持续活跃，国内灵活用工业务稳步增长。公司加强了应回款管理，经营性现金流显著改善。分析师对公司的未来增长持积极态度，给予买入-A评级，并设定了6个月目标价为40.22元。

主要财务数据

营收与利润

• 2022Q3：营收24.11亿元，同比增长19.18%；归母净利润0.86亿元，同比增长0.86%；扣非归母净利润0.79亿元，同比下降2.00%。
• 2022前三季度：营收68.18亿元，同比增长31.63%；归母净利润2.17亿元，同比增长15.54%；扣非归母净利润1.92亿元，同比增长14.58%。
• 经营性现金流：2022Q1~Q3净额0.80亿元，同比增长125.55%。

未来预测

• 2022~2024年营收：预计分别为88.49亿元、118.42亿元、16.259亿元，对应增速分别为25.5%、24.0%、37.3%。
• 2022~2024年归母净利润：预计分别为3.17亿元、3.93亿元、5.054亿元，对应增速分别为25.5%、24.0%、28.6%。
• 每股收益（EPS）：预计2022年为1.61元，2023年为2.00元，2024年为2.57元。

业务动态

灵活用工业务

• 灵活用工收入同比增长45.75%，截止2022Q3末，公司拥有外包员工3.21万人，累计派出外包员工27万人次，同比增长21.9%。
• 技术研发类岗位占比达52.70%，专业类白领岗占比38.37%，通用类岗占比8.93%，技术研发岗位占比持续提升。

中高端岗位招聘

• 中高端岗位招聘收入同比增长6.6%，前三季度累计提供超过1.56万个中高端岗位，同比下降43.3%。
• 国内猎头业务受个别城市封控及招聘流程延缓影响承压，但海外业务逆势增长。

海外业务表现

• Investigo公司前三季度营收超过16.63亿元，同比增长65.56%。
• 其中中高端人才访寻业务增长40.85%，灵活用工业务增长71.29%，战略及数字化咨询业务增长62.49%。

费用与效率

• 费用率：销售费用率同比下降0.35个百分点至1.65%；管理费用率同比下降0.41个百分点至2.27%；研发费用率小幅上升0.13个百分点至0.50%。
• 毛利率与净利率：2022Q3毛利率为10.19%，同比下降1.76个百分点；净利率为4.45%，同比下降0.54个百分点。
• 运营效率：流动资产周转天数从2020年的124天降至2022E的118天，总资产周转天数从168天降至143天，显示公司运营效率有所提升。

财务指标预测

估值与投资建议

• 市盈率（PE）：从2020年的33.5倍降至2024E的12.3倍。
• 市净率（PB）：从2020年的6.0倍降至2024E的2.0倍。
• EV/EBITDA：从2020年的39.5倍降至2024E的7.4倍。
• 投资建议：给予买入-A评级，6个月目标价40.22元，预计公司未来业绩增长稳健，具备良好的投资价值。

风险提示

• 新冠疫情影响超预期
• 宏观经济不及预期
• 行业竞争加剧

其他信息

• 总市值：62.1亿元（2022-10-27）
• 流通市值：61.8亿元
• 流通股本：195.9百万股
• 每股净资产：2024E为15.88元
• 股息收益率：2024E为1.4%

报告联系人

• 分析师：王朔，SAC执业证书编号：S1450522030005，邮箱：wangshuo2@essence.com.cn
• 报告联系人：万雨萌，邮箱：wanym@essence.com.cn