20221212-国投安信期货-纸浆周报_供给恢复慢_盘面继续修复基差_12页_5mb

纸浆周报总结

核心内容

本周纸浆市场行情回顾显示，供给恢复缓慢与宏观情绪好转共同推动盘面继续修复基差。整体市场呈现震荡偏弱的态势，但因外盘报价稳定，进口成本居高不下，导致价格走势相对平稳。

主要观点

1. 外盘报价与进口成本

• 智利Arauco公布2022年12月针叶浆银星价格保持稳定，为940美元/吨。
• 阔叶浆明星暂无报价。
• Suzano宣布2022年11月对中国市场桉木浆报价与上月持平。
• 新一轮外盘报价基本持平，但进口成本依然偏高，对市场形成支撑。

2. 供应情况

• 11月纸浆进口总量为249.3万吨，环比增加9.8%，同比下降6%。
• 全球针叶浆发运量偏低，显示供应恢复缓慢。
• Mapa 156万吨产能的投放进度是市场关注的焦点。

3. 需求表现

• 下游原纸表现疲弱，双铜、白卡和生活用纸价格震荡偏弱。
• 下游利润较差，导致开工率环比回落，尽管同比去年有所改善，但历史水平仍处于较低状态。
• 纸制品毛利率下降，库存偏高，进一步抑制需求。

4. 后市展望

• 当前盘面升水格局明显，建议投资者观望为主，不建议追多。

关键信息

市场价格与走势

• 纸浆主力合约收盘价：7390元，周涨跌幅1.62%，月涨跌幅8.74%，近3月涨跌幅9.09%。
• 山东银星：7350元，周涨跌幅0.68%，月涨跌幅0.68%，近3月涨跌幅-1.67%。
• 山东凯利普：7650元，周跌-0.65%，月跌-1.92%，近3月涨跌幅0.99%。
• 山东鹦鹉：6450元，周跌-0.77%，月跌-1.90%，近3月跌-4.09%。
• 银星CFR（美元）：940美元，周涨跌幅0.00%，月涨跌幅0.00%，近3月跌-3.09%。
• 凯利普CFR（美元）：940美元，周涨跌幅0.00%，月涨跌幅0.00%，近3月跌-2.08%。
• 明星CFR（美元）：885美元，周涨跌幅0.00%，月涨跌幅0.00%，近3月涨跌幅0.00%。
• 双胶日度均价：6687.5元，周涨跌幅0.00%，月涨跌幅-0.19%，近3月涨跌幅7.65%。
• 双铜日度均价：5630元，周涨跌幅6.23%，月涨跌幅-1.75%，近3月涨跌幅1.26%。
• 木浆生活用纸均价：7975元，周跌-1.54%，月跌-2.15%，近3月涨跌幅-0.10%。
• 白卡日度均价：5230元，周跌-0.95%，月跌-2.61%，近3月跌-1.32%。

价差分析

• 针阔内盘价差：850元，周涨跌幅3.03%，月涨跌幅13.33%，近3月涨跌幅0.00%。
• 针阔外盘价差：55美元，周涨跌幅0.00%，月涨跌幅0.00%，近3月涨跌幅-35.29%。
• 针叶浆内外价差：-201.64元，周涨跌幅-27.46%，月涨跌幅-49.33%，近3月涨跌幅44.74%。
• 阔叶浆内外价差：-619.15元，周涨跌幅-6.83%，月涨跌幅-11.68%，近3月涨跌幅90.42%。

库存情况

• 全球生产商库存天数：数据来源为Bloomberg，显示全球纸浆生产商库存水平。
• 国内纸浆港口库存：卓创数据显示，国内港口库存水平及分港口情况，库存同比增速显示库存压力。
• 代表性港口库存季节性：青岛港口库存季节性表现，显示库存变化趋势。

供应与需求季节性

• 全球纸浆发货量：Bloomberg数据显示，全球纸浆发货量及其季节性变化。
• 中国纸浆需求量季节性：Bloomberg数据显示，中国纸浆需求量季节性表现。
• 针叶浆与阔叶浆需求量季节性：分别显示针叶浆和阔叶浆在中国市场的季节性需求变化。

操作建议

• 纸浆：当前盘面升水格局，不建议追多，建议观望。

星级说明

• 红色星级：代表预判趋势性上涨。
• 绿色星级：代表预判趋势性下跌。
• 一颗星：偏多/空，趋势有驱动，但可操作性不强。
• 两颗星：持多/空，趋势明确，行情正在盘面发酵。
• 三颗星：趋势更加明确，具备投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，以观望为主。

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