20221114-国投安信期货-纸浆周报_高基差_期价难跌_12页_5mb

纸浆周报总结

核心内容

本周纸浆市场在宏观情绪的推动下，期价小幅回升，主要受到基差修复的影响。整体来看，市场供应紧张与需求疲软并存，但高基差格局对期价形成支撑，预计期价短期内难以下跌。

主要观点

1. 期价走势

• 期价受宏观情绪和基差修复影响，小幅回升。
• 纸浆主力合约收盘价为6796，周涨幅2.60%，月涨幅1.40%，近3月涨幅-1.36%。
• 高基差格局支撑期价，短期内难跌。

2. 现货市场

• 针叶浆：山东银星价格7300，周跌1.35%，月跌3.31%；针叶浆外盘报价下调30美元/吨至960美元/吨。
• 阔叶浆：山东鹦鹉价格6575，周跌1.13%，月跌4.01%；阔叶浆外盘价格保持稳定。
• 白卡纸：均价5370，周跌0.56%，月涨0.75%。
• 生活用纸：均价8150，周跌0.81%。
• 双胶纸：均价6700，月涨2.49%；双铜纸均价5730，月涨1.42%。
• 需求端：整体需求未见明显改善，下游利润差，开工率虽有回升但历史仍处于低位。

3. 价差分析

• 针阔内盘价差：750.00元，周跌6.25%。
• 针阔外盘价差：55.00美元，周跌35.29%。
• 针叶浆内外价差：-397.96元，周涨16.43%。
• 阔叶浆内外价差：-701.06元，周跌2.07%。
• 内外价差呈现倒挂，但有收窄趋势。

4. 库存情况

• 国内港口库存（青岛港、常熟港、高栏港、天津港及保定地区）环比下降0.5%。
• 欧洲港口9月总库存较8月下滑5.17%，较去年同期下滑12.35%。
• 国内港口库存季节性波动明显，总体处于下降趋势。

5. 供应分析

• 10月纸浆进口量227万吨，环比下降9.2%，同比增加0.7%。
• 9月发运到中国的针叶浆同比下降20.9%，阔叶浆同比增加8.6%。
• 针叶浆供应紧张，恢复仍需时间；阔叶浆供应相对宽松。
• 11月部分浆厂出现故障，影响12月销售。

6. 需求端表现

• 下游原纸涨价函持续发布，但实际落实情况一般。
• 生活用纸价格回调，白卡和文化纸震荡偏强。
• 下游纸制品毛利率较低，开工率虽有回升，但整体仍处于历史低位。
• 纸制品库存偏高，表观消费量季节性波动，需求端未见明显起色。

关键信息

• 基差修复：高基差格局支撑期价，短期内期价难跌。
• 供应紧张：针叶浆供应恢复缓慢，阔叶浆供应相对宽松。
• 需求疲软：下游需求未见明显改善，利润差限制价格涨幅。
• 内外价差：内外价差倒挂，但有收窄趋势，显示市场对进口依赖有所缓解。
• 库存变化：国内港口库存环比下降，欧洲港口库存同比大幅下滑，显示市场供应压力有所缓解。

操作评级

图表概览

• 图1：纸浆主力合约收盘价走势
• 图2-图10：基差、价差、库存、供应等关键指标走势
• 图11-图50：现货价格、开工率、进出口量、库存及需求等详细数据

数据来源

• 图表数据：卓创、Bloomberg、Wind
• 分析报告：国投安信期货有限公司

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