20221212-国投安信期货-焦煤_基差波动_后劲不足_2页_878kb

报告摘要

12月以来，焦煤市场呈现出期价先跌后涨的剧烈波动，主要受供需两端变化影响。现货价格企稳反弹，而期货价格则因基差波动出现明显震荡，反映出市场预期的转变与实际供需的不匹配。

期价波动原因：
期货价格的波动主要源于市场对供需变化的预期。前期下跌主要是由于对进口煤增量的担忧，而后期上涨则是因为终端需求预期出现拐点，带动了原材料价格的上涨。
终端需求表现：
钢材现货价格在终端需求预期改善和投机需求启动的背景下小幅反弹，带动了铁矿石和焦炭价格。但由于需求仍处于淡季，终端对原料煤的需求承接能力有限，炼钢利润并未显著改善。
焦炭市场动态：
焦化利润在连续三轮提涨后基本实现扭亏为盈，叠加防疫政策调整带来的物流改善，焦炭产量有所回升。据 Mysteel 数据，230 家样本独立焦化企业日产量已从 50.4 万吨提升至 51.8 万吨，仍有上升空间。然而，随着需求空间缩小和供应压力增加，焦炭价格进一步上涨的动力不足。
焦煤供应情况：
国内焦煤供应在年末部分煤矿完成年度任务后可能出现小幅减产，但进口煤的持续增量（如蒙古煤通关量稳定在 800 车/日）对现货价格形成压制，导致整体供应仍偏宽松。
库存与价格支撑：
当前炼焦煤市场各环节库存仍处于低位，下游焦化、钢厂存在冬储需求，产地也未出现明显累库压力，这在一定程度上支撑了现货价格的偏强表现。

期价走势：
焦煤期货价格在8个交易日内出现明显反弹，但预计后劲不足，可能呈现震荡偏强走势。
供需关系：
- 需求端：终端需求仍偏弱，钢材价格反弹幅度有限，炼钢利润未明显改善。
- 供应端：国内焦煤供应小幅下滑，但进口煤增量对现货价格形成压制。
市场预期：
随着终端需求预期的改善，焦煤市场短期可能有所反弹，但长期来看，需求疲软和进口煤冲击将限制价格上涨空间。
操作建议：
建议投资者在高位谨慎操作，控制多单风险，关注后续终端钢价波动对焦煤价格的影响。