20221010-东吴期货-生猪周报_现货大幅上涨_盘面向上修复基差_31页_3mb

现货大幅上涨，盘面向上修复基差

核心内容

本报告主要分析了2022年9月至10月期间生猪市场的情况，包括现货价格、期货走势、供需变化、成本与利润等关键因素，综合判断猪价走势及期货盘面的修复情况。

主要观点

猪价走势

• 短期走势：受天气转凉及标肥价差走扩影响，养殖户积极进行二次育肥和压栏增重，对猪价形成托底作用，预计猪价短期将呈现高位震荡。
• 中长期走势：四季度消费旺季可能提振需求，但生猪出栏量边际增长叠加二育、压栏行为，导致猪肉供应压力上升，对远月合约形成压制。
• 期货走势：生猪期货价格节后大幅上涨，近月合约表现强势，远月合约涨幅也较为显著，期货跟随现货向上修复基差。

供应面分析

• 能繁母猪存栏：自2021年7月起持续去化，2022年5月开始环比转正，9月样本企业母猪存栏占比达87%，显示产能逐步恢复。
• 生产效能提升：二元母猪存栏占比从2021年6月的58%提升至2022年5月的90%，优化种群结构弥补产能损失。
• 出栏量变化：9月生猪出栏量为1052.2万头，为年内最低；四季度出栏量将边际增长，但整体仍低于去年同期。
• 出栏体重上升：本周生猪均重为128.07公斤，环比微升，显示养殖端压栏增重行为持续。

需求面分析

• 屠宰量与开工率：9月样本企业屠宰开工率为36.9%，环比上升4.4个百分点；10月初屠宰量小幅增长，显示终端需求有所改善。
• 标肥价差：进入10月后，标肥价差出现倒挂，肥猪价格明显高于标猪，反映消费市场对大猪需求增强，引导养殖端压栏增重。

成本与利润分析

• 猪粮比：截至9月30日，全国猪粮比为8.54，环比上升1.18%，同比上涨103.33%，显示饲料成本上升，但猪价上涨抵消部分成本压力。
• 饲料价格：育肥猪饲料均价为3.84元/公斤，环比微涨0.26%，同比上涨9.09%。
• 养殖成本：自繁自养成本为16.49元/公斤，外购仔猪成本为17.54元/公斤，环比略有上升。
• 养殖利润：自繁自养模式利润为799.35元/头，环比上涨41.37元/头；外购仔猪模式利润为803.41元/头，环比上涨7.65元/头，均同比大幅上涨，显示养殖端盈利状况改善。

关键信息

现货与基差

• 现货价格：全国外三元生猪出栏均价26.33元/公斤，环比上涨8.26%，同比上涨155.4%。
• 白条肉价格：前三等级白条肉均价32.82元/公斤，环比上涨6.28%，同比上涨133.8%。
• 毛白价差：2022年10月8日，前三等级白条与毛猪价差为7.13元/kg，环比扩大0.37元/kg。
• 基差走势：生猪期货01合约基差有所修复，05合约基差也呈上升趋势，显示期货盘面与现货价格趋于一致。

进口与库存

• 猪肉进口量：8月猪肉及猪杂碎进口量为23万吨，环比增长，但同比大幅下降。
• 冻品库存：截至10月8日当周，全国冻品库容率为12.13%，同比大幅下降，显示市场对冻品的需求有所减少。

后备母猪与仔猪补栏

• 后备母猪销量：8月样本企业后备二元母猪销量为8.52万头，环比增长7.31%。
• 仔猪价格：15公斤外三元仔猪均价为665元/头，环比上涨4.4%，同比上涨329.03%。
• 仔猪利润：截至9月30日，仔猪出售利润为73.77元/头，同比大幅上涨，显示养殖端盈利能力增强。

风险提示

• 需求不及预期：终端消费可能不及预期，影响猪价上涨空间。
• 政策风险：发改委连续投放冻肉，可能对猪价形成压制，需关注政策动向。

总结

整体来看，生猪市场在短期受到标肥价差走扩和天气转凉的影响，价格有所上涨，期货盘面跟随现货向上修复基差。中长期来看，随着四季度消费旺季的到来，需求可能有所提振，但供应端的边际增长和压栏行为将对猪价形成压制。养殖端利润持续改善，产能逐步恢复，市场情绪趋于乐观。但需警惕需求不及预期和政策调控带来的风险。