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行业研究总结：建筑材料行业周报

核心内容

2021年10月23日发布的建筑材料行业周报指出，限产政策继续推动水泥价格上涨，同时玻纤行业维持高景气状态。报告对水泥、玻纤及消费建材板块进行了重点分析，并对相关公司给出了“推荐”投资评级。

主要观点

水泥板块

• 价格走势：水泥价格持续上涨，全国水泥市场供需缺口明显，部分区域如黑龙江、江西、山东等价格上涨30-150元/吨。
• 区域情况：
  • 华北：水泥价格平稳，部分企业如唐山因限产库存较低。
  • 东北：水泥价格继续上涨，但部分区域如大连、怀化等因限电和需求疲软，价格出现回落。
  • 华东：价格涨跌互现，苏锡常部分企业因雨水和限电需求减弱，价格回落。
  • 中南：部分小企业价格下调，但整体市场仍偏谨慎。
  • 西南：水泥价格涨跌各异，如四川库存中等，云南价格下调。
  • 西北：水泥价格继续上调，库存较低。
  • 西北地区：宁夏和青海水泥价格上调，但后期需求可能减弱。
• 基本面：2021年1-9月全国水泥产量同比增加5.3%，但9月单月产量同比减少13%，预计四季度需求将边际改善。
• 政策影响：能耗双控和电力供应不足导致供应减少，四季度基建投资回暖将支撑需求。
• 投资建议：继续重点推荐水泥板块，推荐个股包括海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、天山股份。

玻纤板块

• 价格走势：无碱纱市场涨后趋稳，电子纱市场整体平稳。
• 需求支撑：国内外需求旺盛，尤其是风电和国外订单支撑较强，企业库存持续下降。
• 投资建议：重点推荐行业龙头中国巨石、中材科技、长海股份，关注山东玻纤。

消费建材

• 石膏板龙头：北新建材估值相对较低，安全边际高，推荐其作为重点。
• 防水行业：行业标准出台后，市场有望结构性调整，集中度提升，推荐科顺股份、凯伦股份、东方雨虹。
• 管材和涂料：推荐伟星新材、中国联塑、三棵树、亚士创能。

玻璃行业

• 价格走势：玻璃现货市场走势偏弱，价格回调，库存上升。
• 供需关系：供给端增长，但需求端受限电和房地产资金不足影响，增长有限。
• 投资建议：推荐旗滨集团，其Q3业绩表现良好，未来在节能、光伏、药用、电子玻璃领域有成长空间。

关键信息

• 宏观背景：2021年1-9月新增专项债发行总额达2.37万亿元，占全年限额的63.6%，剩余1.26万亿元发行空间，四季度基建投资有望回暖。
• 行业政策：
  • 国家发改委发布节能降碳政策，要求水泥熟料产能综合能耗达到100标准煤。
  • 江苏、青海等地暂停或取消限电政策，对市场供应和价格有一定支撑作用。
• 成本压力：煤炭、纯碱等原材料价格上涨，对水泥、玻璃等行业的成本端形成压力。
• 市场预期：四季度水泥、玻纤行业景气度有望边际改善，玻璃市场则保持谨慎。

重点推荐个股及盈利预测

风险提示

• 基建项目进度不及预期；
• 市场需求不及预期；
• 推荐公司业绩不达预期；
• 疫情反复影响经济；
• 宏观环境出现不利变化。

行业与市场表现

• 申万建材指数：本周上涨0.63%，优于上证综指（0.29%）。
• 水泥制造：环比下跌1.20%；
• 玻璃制造：环比下跌3.43%；
• 耐火材料：环比上涨8.65%；
• 管材：环比下跌2.50%；
• 玻纤：环比上涨7.88%。

图表说明

• 图1-图4：展示申万一级行业及建材子板块的周涨跌幅、个股涨幅与跌幅。
• 图5-图12：反映水泥价格、库存及区域市场变化。
• 图13-图17：展示玻璃价格、库存、产能及原材料价格变化。
• 图19-图22：呈现玻纤、能源及原材料价格走势。

总结

本报告指出，水泥价格因限产和成本上升持续上涨，四季度基建投资回暖将支撑需求，预计水泥市场将实现量价齐升。玻纤行业维持高景气，出口和风电需求支撑良好。消费建材板块中，北新建材因低估值和“一体两翼”布局被重点推荐。玻璃市场因限电和成本压力表现偏弱，但旗滨集团因业绩良好和成长空间被推荐。整体来看，建筑材料行业在政策与市场双重驱动下，四季度有望迎来边际改善。