20151026-华融证券-建材行业_水泥市场周报-自律提价近尾声_双降_改善需求预期_21页_1mb

建材行业：水泥市场周报（2015.10.19~2015.10.25）总结

核心内容概述

本周全国水泥市场价格环比继续上涨，幅度为0.52%。价格上涨主要集中在江西、江苏、浙江、河南、云贵川等地，部分区域如山东济南出现价格下调。全国水泥平均库存为73.78%，较上周下降1.13个百分点，省会城市库存为75.2%，较上周下降1.17个百分点。整体来看，市场表现呈现区域分化，部分企业因需求疲软而降价，但多数地区通过行业自律推动价格上涨。

主要观点

1. 价格走势

• 全国均价：本周全国P·O42.5散装水泥均价上涨1.7元/吨，吨煤炭水泥价差缩小至67.6元/吨。
• 区域差异：
  • 华东地区：价格延续上调，江苏、安徽、江西等地涨幅明显。
  • 西南地区：价格全面推涨，云贵川渝地区报价上调10-30元/吨。
  • 华北地区：价格以稳为主，河北多地暗降5-10元/吨。
  • 东北地区：价格平稳运行，部分企业为提升销量给予优惠。
  • 西北地区：价格稳中有落，青海和新疆北部工程已停工，需求下降明显。
  • 中南地区：价格继续上调，河南、广西等地表现突出，广东部分企业暗中降价。

2. 库存情况

• 全国水泥平均库存为73.78%，较上周下降1.13个百分点。
• 省会城市库存为75.2%，较上周下降1.17个百分点。
• 库存变化地区差异较大，如广西下降15个百分点，青海上升5个百分点，山东、江西、海南、广东分别下降5个百分点。

3. 行业动态

• 行业自律：三季度以来，水泥价格上涨主要依赖行业自律，如需求无明显改善，预计未来两月以稳价为主。
• “双降”影响：央行“双降”政策减轻了水泥行业财务负担，有助于改善基建投资预期，提升需求。
• 企业策略：部分企业为提升利润试探性提价，也有企业为促销而降价。

关键信息

1. 区域价格调整详情

• 华北地区：京津冀地区需求减少，河北多地暗降5-10元/吨。
• 东北地区：出货量减少10%-20%，部分企业给予20-30元/吨优惠。
• 华东地区：江苏南京、安徽宿州、江西南昌等地价格上调10-25元/吨。
• 中南地区：河南、广西等地价格上调20元/吨，广东部分企业暗降10元/吨。
• 西南地区：云贵川渝地区报价上调10-30元/吨，重庆高标号上调30元/吨。
• 西北地区：陕西和甘肃尚能正常施工，青海和新疆北部工程已停工。

2. 行业数据

• 水泥价格：全国均价上涨，部分区域如山东济南出现下调。
• 库存变化：整体库存上升，但部分区域如广西、山东、江西等库存下降。
• PE与PB：行业PE为17.71倍，环比上升0.36倍；行业PB为1.77倍，环比下降0.03倍。

3. 公司股价表现

4. 生产线投放情况

• 本周全国无新增熟料生产线。
• 各地区新增产能情况如下：
  • 江西：新增561万吨
  • 广东：新增167万吨
  • 云南：新增806万吨
  • 安徽：新增216万吨
  • 山西：新增162万吨
  • 新疆：新增165万吨
  • 河北：新增124万吨
  • 内蒙古：新增712.5万吨
  • 贵州：新增471万吨
  • 湖南：新增356.5万吨
  • 甘肃：新增139.5万吨
  • 四川：新增155万吨
  • 广西：新增99.2万吨
  • 河南：新增139.5万吨

风险提示

• 原材料价格风险：煤炭价格若大幅上涨，将影响水泥企业盈利能力。
• 信贷风险：信贷收紧可能制约基建项目资金到位，影响水泥需求。
• 房地产政策风险：房地产调控政策加码可能对房地产投资产生负面影响。

投资策略

• 短期关注：受益区域提价相关标的及基建项目较多区域相关标的。
• 中性评级：维持中性，预计未来两月以稳价为主，需关注需求变化。

总结

本周水泥市场整体呈现稳中有涨的格局，区域差异明显。价格上涨主要依靠行业自律，部分区域因需求疲软出现价格下调。库存整体有所改善，但区域间变化不一。行业PE和PB指标显示市场估值有所上升。投资建议关注需求改善及受益区域，同时警惕原材料价格和信贷政策风险。