20250729-天风证券-伟仕佳杰-00856.HK-稀缺的东南亚出海领军_有望显著受益于AI与跨境支付两大产业优势_22页_3mb

港股公司报告总结：伟仕佳杰（00856）

投资评级：买入（首次覆盖）
目标价：11.52港元（当前价8.85港元）
投资核心：东南亚市场领先与AI、云服务双轮驱动的ICT分销龙头。

⚙️ 一、公司概况

伟仕佳杰是亚太区领先的ICT分销与技术方案集成服务商，核心业务聚焦企业系统（70%收入）、消费电子及云计算，连续五年入选《财富》中国500强。

• 东南亚布局：2024年东南亚收入同比增长74%至279亿元，净利润占比约51%，在泰国、新加坡排名市场第一。
• 客户与生态：与英伟达、阿里云、AWS、华为云等头部厂商深度合作，并控股云管理平台子公司“佳杰云星”。

📊 二、行业趋势

1. 全球与东南亚市场需求
   • 全球ICT市场规模2024年约5.3万亿美元，预计到2028年CAGR为7%。
   • 东南亚数据中心装机容量达22780MW，占全球44%；AI算力需求带动区域高速增长，2024-2028年CAGR超11%。
2. 政策与技术：国家“东数西算”工程及生成式AI推动中国ICT市场进入增长新周期，预计2025年中国AI支出达511亿美元。

💪 三、公司优势与新业务

• 渠道能力：在东南亚9国建立87家分支机构，形成GPU、AI基建与消费电子多元布局。
• AI+云服务：自研DeepSeek一体机，计划2025年AI研发投入增长50%，海外市场已服务40+智算中心。
• 跨境支付与新能源汽车：与AWS联合开发汽车行业云解决方案，并推进东南亚跨境支付业务布局。

📈 四、财务与估值

• 业绩增长：2020-2024年营收年复合增长率23.6%，2024年净利润同比增长14.09%，经营现金流净额大增185%。
• 盈利预测：预计2025-2027年营收分别为1037亿、1296亿、1555亿元，净利润为12.51亿、15.32亿、18.83亿元，对应增速30%/22.4%/22.9%。
• 估值逻辑：基于2025年12倍PE目标，目标价11.52港元，测算市值约320亿港元。

⚠️ 五、风险提示

• 宏观风险：东南亚地缘政治与政策变化。
• 业务依赖：对华为、阿里云等关键客户的依赖性。
• 资本开支：持续高投入可能影响短期盈利。

分析师观点：公司依托东南亚市场与AI/云服务双引擎，叠加政策与技术红利，有望显著受益于全球算力与数字化浪潮。当前估值具备上行空间，维持“买入”评级。

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