20241126-华源证券-伟仕佳杰-00856.HK-IT分销领军企业_AI+出海双轮驱动_24页_1mb

神州数码首次覆盖报告

投资亮点：

1. 出海业务增长强劲：东南亚收入占比持续提升，2019年收入占比为21%，2023年已达23%以上，利润占比亦从29%升至46%。
2. 传统主业受益AI浪潮：IT分销需求回暖，预计企业稳定增长，全球数字化转型提供增长动力。
3. 高分红政策：连续22年ROE超10%，上市后回购及分红超33亿港元，2023年分红比例达40%。
4. 盈利预测乐观：预计2024-2026年业绩持续高增长，市盈率估值远低于行业平均水平。

估值与评级：

• 给予“买入”评级。
• 2024-2026年营收预测分别为824亿、918亿、1024亿港元，同比增速115%-116%。
• 2025年PE为6倍，远低于行业11倍。

风险提示：

• 国际市场竞争加剧、东南亚增长不确定性、可比公司估值差异。

摘要：伟仕佳杰凭借出海业务加速及IT分销行业复苏，有望成为全球化科技领先的IT服务商。