20160925-兴业证券-兴证建筑每周观点_持续看好PPP板块_积极关注Q4大央企的反弹机会_16页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档是兴业证券建筑和工程行业的一周市场分析报告，发布于2016年9月25日。报告重点分析了建筑行业的市场表现、行业动态、重点公司情况以及投资建议，强调了对PPP（政府与社会资本合作）板块和大建筑股的持续看好，特别是Q4大央企的反弹机会。同时，报告也提供了行业要闻回顾、重点公司动态跟踪、估值现状及盈利预测等信息，以帮助投资者做出决策。

主要观点

1. 行业趋势：

   • 建筑装饰行业受房地产投资回暖带动，有望好转。
   • 国务院推动装配式建筑发展，建筑产业化进入新阶段。
   • PPP已成为建筑行业的大趋势，相关项目持续推出，预计对行业产生积极影响。

2. 投资主线：

   • 主线一：持续看好PPP板块，推荐中衡设计作为新增标的。
   • 主线二：强烈看好Q4大建筑股的反弹行情，尤其是建筑央企，如中国铁建、中国中冶、中国中铁、中国建筑、葛洲坝等。

3. 估值修复逻辑：

   • 建筑央企与民企之间存在“估值剪刀差”，目前PPP相关标的估值已达到年内高点，而大建筑股估值仍处于底部，因此大建筑股的上涨是修复“估值剪刀差”的主要路径。
   • 大建筑股的上涨可能只是反弹而非反转，因缺乏趋势性行情的条件。

关键信息

1. 本周行情回顾

• 建筑工程板块（SW）上涨 -3.25%，A股整体上涨 -2.67%，超额收益为 2.21%。
• 各子行业涨跌幅不一，其中 钢结构 表现最佳，涨幅为 6.38%；园林工程 涨幅为 4.37%。
• 重点个股中，杭萧钢构、成都路桥、亚厦股份、东方园林、瑞和股份 涨幅居前，而 神州长城、深天健、北方国际、宏润建设、岭南园林 涨幅相对较低。

2. 行业要闻回顾

• 宏观：中国对外直接投资流量跃居全球第二，资本净输出；人民币外流超过1.3万亿元。
• 铁路：珠三角城际铁路狮子洋隧道盾构机成功始发；江苏计划建设10条快速铁路；中国铁路参加柏林国际轨道交通技术博览会。
• 建筑：住建部发布建筑业信息化发展纲要；发改委批复多个基建项目；成都发布首批PPP推介项目；第三批PPP项目名单即将公布。
• 水利：水利部推进国家水土保持重点工程建设，投资计划完成率提高。

3. 重点公司动态

• 岭南园林：中标乳山市城市绿化景观建设及提升改造PPP项目，投资约5.55亿元。
• 北新路桥：中标连霍高速（G30）新疆境内乌鲁木齐至奎屯段改扩建项目。
• 鸿路钢构：签订咸阳彩虹钢结构项目合同，合同估价1.04亿元。
• 铁汉生态：中标遵义市新蒲新城人民公园附属道路及中轴线市政景观工程。
• 苏交科：收购美国TA环境检测公司，拓展新市场。
• 中国铁建：中标贵阳市南明区兰草坝地块二期项目。
• 中国中铁：签约陕西省绥德至延川高速公路PPP项目，总投资约131亿元。

4. 行业估值现状

• 各子行业PE（整体法）分别为：铁路工程 12.26，路桥工程 15.43，房建工程 9.88，水利工程 17.47，国际工程 21.47，钢结构 67.79，工业工程 18.12，装修工程 35.92，园林工程 86.63。
• 相对全部A股的溢价率分别为：铁路工程 0.57，路桥工程 0.72，房建工程 0.46，水利工程 0.82，国际工程 1.01，钢结构 3.18，工业工程 0.85，装修工程 1.68，园林工程 4.06。
• 2008年以来的均值分别为：钢结构 34.26，园林工程 2.11，国际工程 1.44，房建工程 15.00，铁路工程 20.94，路桥工程 32.19，装修工程 1.95。

5. 重点公司盈利预测及估值

• 各重点公司盈利预测和估值如下：
  • 美晨科技：2016E EPS 0.50，2017E EPS 0.66，2016E PE 32.44，2017E PE 24.58。
  • 神州长城：2016E EPS 0.33，2017E EPS 0.46，2016E PE 32.48，2017E PE 23.30。
  • 铁汉生态：2016E EPS 0.50，2017E EPS 0.67，2016E PE 37.72，2017E PE 28.15。
  • 苏交科：2016E EPS 0.68，2017E EPS 0.84，2016E PE 36.40，2017E PE 29.46。
  • 中工国际：2016E EPS 1.66，2017E EPS 2.01，2016E PE 12.52，2017E PE 10.34。
  • 中国铁建：2016E EPS 1.02，2017E EPS 1.12，2016E PE 8.99，2017E PE 8.19。
  • 中国建筑：2016E EPS 1.01，2017E EPS 1.15，2016E PE 6.23，2017E PE 5.47。
  • 中国交建：2016E EPS 1.08，2017E EPS 1.20，2016E PE 10.59，2017E PE 9.53。

投资建议

• 推荐：神州长城（买入）、铁汉生态（增持）、中工国际（买入）、苏交科（增持）、山东路桥（增持）。
• 理由：
  • 神州长城：海外业务高增长，开启医院PPP盈利新时代。
  • 铁汉生态：订单充足，积极布局新业务，业绩快速增长。
  • 中工国际：具备较强盈利能力和订单储备。
  • 苏交科：受益于基建复苏，外延扩张是主要催化剂。
  • 山东路桥：受益于PPP项目，业绩增长确定性高。

风险提示与注意事项

• 投资评级基于相对市场表现，需以公司发布的完整报告为准。
• 报告信息来源于公开资料，可能存在偏差。
• 投资者应关注潜在的利益冲突，不可将本报告视为唯一依据。

分析师信息

• 分析师：孟杰（mengjie@xyzq.com.cn，S0190513080002）、房大磊（fangdalei@xyzq.com.cn，S0190516090002）。
• 研究助理：黄杨（huangyang@xyzq.com.cn）。

总结

本文档对2016年9月16日至23日的建筑和工程行业进行了全面分析，强调PPP板块的持续发展和大建筑股在Q4的反弹机会。重点公司如神州长城、铁汉生态、中工国际、苏交科、山东路桥等被推荐，其盈利预测和估值分析显示了公司在行业中的增长潜力。同时，报告提供了行业动态、估值现状和市场表现等详细信息，为投资者提供了多维度的参考。