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建筑行业周报总结（2016.05.20-2016.05.27）

核心内容概述

本报告为兴业证券建筑行业2016年5月20日至27日的周报，主要内容包括行业整体表现、重点公司动态、投资策略、行业要闻回顾、估值现状及盈利预测等。报告强调了建筑行业在政策推动下的转型趋势，特别是PPP模式和国企改革的推进对行业的影响，并推荐了若干重点公司。

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主要观点

1. 行业趋势：建筑板块整体表现弱于大盘，但部分子行业如水利、路桥工程等有所上涨，显示出行业内部的分化。
2. 投资策略：
   • 重点推荐具有业绩确定性和持续性的公司，如“神州长城”、“中工国际”。
   • 关注PPP和国企改革带来的投资机会，推荐“苏交科”、“山东路桥”。
3. 政策支持：财政部加快PPP项目落地，政府可以阶段性加杠杆，支持基建投资。同时，国企改革有望提速，成为推动行业发展的关键因素。
4. 市场表现：本周建筑工程板块整体上涨幅度为-0.42%，而A股指数上涨0.2%。部分公司如“东方园林”、“围海股份”、“山东路桥”等表现较好。

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关键信息

重点公司推荐及理由

公司名称	评级	16E EPS	17E EPS	关键信息
神州长城	买入	1.41	1.98	“一带一路”+“医疗转型”，业绩高成长，未来增长可期
苏交科	增持	0.68	0.84	基建复苏直接受益，外延扩张是主要催化剂
山东路桥	增持	0.39	0.46	新签订单高速增长，低估值，资产注入预期强
金螳螂	增持	1.00	1.11	业绩稳健增长，具备一定的增长潜力
宝鹰股份	增持	0.36	0.47	业绩稳步增长，PPP项目落地前景良好

重点公司动态

• 山东路桥：中标山东高速养护维修工程项目，预计中标价为4.24亿元，手头订单达7.57亿元，业务结构持续改善。
• 东方园林：中标韩城PPP项目及南水北调中线工程PPP项目，项目合作期限分别为13年和10年，为公司带来稳定收入来源。
• 围海股份：非公开发行股票，拟募资不超过24.7亿元，用于PPP项目，控股股东持股比例提升。
• 中化岩土：股票复牌，可能涉及重大资产重组。
• 中国铁建：中标宁夏石嘴山至固原城际铁路PPP项目，投资金额136.15亿元。

行业要闻回顾

• 财政部：强调继续实施积极财政政策，加快PPP项目落地，推动社会资本参与基建，同时提到地方债风险可控，政府可以阶段性加杠杆。
• 央行：指出未来数月M2同比增速还将明显下降，货币市场利率波动压力加大。
• 统计局：4月工业企业利润同比增速大幅下滑，但效益呈现积极变化。
• 铁路行业：太原铁路局推动货运转型，尝试引入“白货”以改善业务结构。
• 建筑科技：NBBJ建筑公司与Visual Vocal合作，推动虚拟现实技术在建筑设计中的应用。
• 绿色校园建设：国家推动高校节能与绿色建筑，已有近300所高校列入国家节约型校园示范名单。

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行业估值现状

• 各子行业PE（整体法）：
  • 铁路工程：12.18
  • 路桥工程：13.56
  • 房建工程：7.16
  • 水利工程：14.83
  • 国际工程：18.2
  • 钢结构：51.09
  • 工业工程：19.77
  • 装修工程：31.1
  • 园林工程：61.36
• 相对溢价率：
  • 铁路工程：0.63（相对全部A股）
  • 路桥工程：0.71（相对全部A股）
  • 房建工程：0.37（相对全部A股）
  • 水利工程：0.77（相对全部A股）
  • 国际工程：0.95（相对全部A股）
  • 钢结构：2.66（相对全部A股）
  • 工业工程：1.08（相对全部A股）
  • 装修工程：1.60（相对全部A股）
  • 园林工程：3.12（相对全部A股）

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盈利预测及估值

公司名称	2016E EPS	2017E EPS	2018E EPS	2016E PE	2017E PE	2018E PE
金螳螂	1.00	1.11	1.22	14.02	12.63	11.49
苏交科	0.68	0.84	0.96	28.66	23.20	20.30
山东路桥	0.39	0.46	0.54	14.82	12.57	10.70
神州长城	1.41	1.98	2.58	29.25	20.83	15.98
宝鹰股份	0.36	0.47	0.58	26.36	20.19	16.36
东方园林	0.83	0.98	1.08	27.20	23.04	20.91

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投资建议

• 买入：神州长城（000018），因其高成长性和医疗转型的持续推进，预计未来业绩持续增长。
• 增持：中工国际（002051）、苏交科（300284）、山东路桥（000498）、金螳螂（002081）、宝鹰股份（002047）等，这些公司具备业绩增长潜力，且估值较低，有较大的上涨空间。

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投资评级说明

• 推荐：相对市场表现优于市场。
• 中性：相对市场表现持平。
• 回避：相对市场表现弱于市场。
• 买入：相对大盘涨幅大于15%。
• 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
• 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间。
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%。