20231114-财通证券-香港交易所-00388.HK-港交所月度跟踪（2023年10月）_美联储加息进程近尾声_政策利好或改善投资者情绪_9页_841kb

文档总结

核心内容

本报告分析了香港交易所（港交所）在2023年10月的市场表现及未来发展趋势，指出随着美联储加息进程接近尾声，港股市场流动性改善政策的实施将对投资者情绪产生积极影响，同时对港交所的盈利前景和估值水平进行了评估，认为当前是配置机会。

主要观点

• 市场表现低迷：10月恒生指数和恒生科技指数分别下跌3.9%和4.1%，港股整体交投活跃度较低。
• 港交所ADT下降：10月港交所整体ADT为788亿港元，环比下降12.7%，其中股票现货ADT环比下降14.3%，南向交易ADT环比下降13.5%。
• 北向交易回暖：北向交易ADT环比上升10.1%，显示外资对港股的兴趣有所回升。
• IPO募资回暖：10月港股新增5家上市公司，IPO募资额环比增长88.3%至70.68亿港元，上市储备充足。
• 美联储加息进程近尾声：11月2日美联储维持利率不变，随后因非农数据疲软，美债收益率回落，但鲍威尔的鹰派言论使收益率反弹。CME预测2024年6月首次降息，表明加息周期接近结束。
• 政策利好改善流动性：港交所下调股票印花税，优化回购交易规则，推出库存股份机制，提升市场吸引力和运营效率。
• 港交所估值处于历史低位：截至11月10日，港交所PE为29.47倍，处于2016年12月5日以来的2%分位，具备配置价值。
• 未来盈利预测乐观：预计2023/2024/2025年归母净利润分别为121.59亿港元、127.09亿港元、134.53亿港元，同比增长率分别为20.7%、4.5%、5.9%。

关键信息

港交所市场表现

• 总市值：10月环比下降4.3%至30.76万亿港元。
• 日均换手率：10月环比下降0.03个百分点至0.25%。
• 股票现货交易量：10月环比下降14.3%至691亿港元。
• 南向交易量：10月环比下降13.5%至252亿港元。
• 北向交易量：10月环比上升10.1%至1105亿元人民币。
• 股票期权交易量：10月环比上升4.2%至58万张。
• 期货期权交易量：10月环比下降4.1%至72.4万张。
• IPO募资：10月IPO募资额为70.68亿港元，环比增长88.3%。

政策与市场改革

• HKEX Synapse平台：10月4日推出，加快沪深港通结算流程，提升运营效率。
• 库存股份机制：10月27日推出，允许上市公司以库存方式持有回购股份，增强灵活性。
• 碳市场合作：10月31日与深圳排交所签署协议，推动大湾区碳市场发展。
• 综合基金平台：11月2日宣布筹备，助力零售基金销售，提升市场效率。

美联储加息动态

• 利率维持：11月2日FOMC会议维持联邦基金利率在5.25%~5.50%区间不变。
• 美债收益率波动：受非农数据影响，10年期美债收益率从4.88%降至4.49%，后因鲍威尔讲话反弹至4.62%。
• 加息周期尾声：CME预测2024年6月首次降息，加息进程接近结束。

估值与投资建议

• 当前PE水平：截至11月10日，港交所PE为29.47倍，处于历史低位。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为当前是配置机会。

风险提示

• 政策实施不及预期：流动性改善政策可能未能达到预期效果。
• 美联储加息超预期：若美联储继续加息，可能对港股市场造成压力。
• 港股市场黑天鹅事件：市场可能遭遇突发事件，影响投资者情绪。

财务预测

投资建议

• 买入评级：认为港交所当前估值处于历史低位，具备配置价值。
• 流动性改善预期：政策利好和市场改革措施有望提升港股吸引力，改善投资者情绪。

风险提示

• 政策实施效力不及预期：流动性改善政策可能未达预期效果。
• 美联储加息超预期：若美联储继续加息，可能对港股市场造成压力。
• 港股市场黑天鹅事件：市场可能遭遇突发事件，影响投资者情绪。