20180910-申万宏源-交运18中报回顾及三季报前瞻之防守板块篇_铁路货运繁荣发展_公路板块增速维稳_港口不确定性仍存_18页_1mb

交运18中报回顾及三季报前瞻总结

核心内容

铁路板块

• 政策推动：上半年“公转铁”政策持续推进，铁路货运加速增长，客运稳步提升。
• 业绩表现：铁路板块收入同比增长33.02%，归母净利润同比增长10.01%。
• 主要公司表现：
  • 大秦铁路：营收372.33亿元，同比增长36.10%；归母净利润81.92亿元，同比增长7.48%。
  • 广深铁路：营收95.28亿元，同比增长13.26%；归母净利润6.54亿元，同比增长28.58%。
  • 铁龙物流：营收76.72亿元，同比增长49.29%；归母净利润2.78亿元，同比增长51.10%，受益于清算改革和特种箱业务增长。
• 增长驱动：煤炭运量增长11.5%，矿石运量增长3.7%，钢铁运量增长5.2%，粮食运量略降。
• 投资建议：建议关注铁路货运，尤其是受益于“公转铁”政策的公司，预计三季度大秦铁路、广深铁路及铁龙物流将稳步增长。

港口板块

• 行业增速：上半年港口行业增速高位减缓，全国规模以上港口货物吞吐量同比增长2.4%，外贸货物吞吐量增长2.9%。
• 业绩表现：板块收入同比增长11.10%，归母净利润同比增长7.21%。
• 主要公司表现：
  • 上港集团：营收175.10亿元，同比增长4.73%；归母净利润33.87亿元，同比增长0.41%。
  • 日照港：营收25.63亿元，同比增长9.78%；归母净利润3.55亿元，同比增长56.28%。
  • 宁波港：营收108.64亿元，同比增长35.67%；归母净利润15.63亿元，同比增长13.50%。
• 不确定性：受贸易战及“公转铁”政策影响，港口板块不确定性仍存，整体跑输交运行业。
• 投资建议：建议关注贸易战及基建投资对港口的影响，预计三季度上港集团和日照港业绩将显著增长。

公路板块

• 运输增速：公路货运稳步增长，上半年货运量增长7.67%，货物周转量增长6.45%。
• 业绩表现：板块归母净利润同比增长17.20%，但整体投资体验略差。
• 主要公司表现：
  • 宁沪高速：营收51.42亿元，同比增长10.13%；归母净利润24.88亿元，同比增长30.98%。
  • 深高速：营收26.78亿元，同比增长26.99%；归母净利润9.69亿元，同比增长37.42%。
  • 山东高速：营收25.91亿元，同比降低22.56%；归母净利润24.00亿元，同比增长88.61%，受益于子公司出售。
• 投资建议：建议关注行业龙头公司，如宁沪高速，预计前三季度归母净利润将达34.88亿元，同比增长20.44%。

主要观点

• 铁路货运：政策驱动下，铁路货运持续繁荣，尤其是煤炭和矿石运输量显著增长，铁龙物流因清算改革和特种箱业务受益明显。
• 港口行业：增速高位减缓，受贸易战和政策影响，不确定性较高，但部分港口如日照港和唐山港因政策利好和基建投资增长仍具潜力。
• 公路运输：整体增速维稳，但受高铁和航空分流影响，客运下滑，建议关注高分红的龙头公司。

关键信息

• 政策影响：铁路板块受益于“公转铁”政策，港口板块受贸易战和政策影响较大，公路板块受高铁分流影响。
• 业绩预测：
  • 铁路板块：预计三季度大秦铁路归母净利润增长9.56%，广深铁路增长7.37%，铁龙物流增长49.34%。
  • 港口板块：预计三季度上港集团归母净利润增长25.67%，日照港增长57.55%。
  • 公路板块：预计宁沪高速前三季度归母净利润增长20.44%。
• 投资策略：建议关注铁路货运、港口及公路板块的龙头公司，尤其是受益于政策和行业增长的公司。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济急速下滑，将对行业产生负面影响。
• 政策风险：高速公路收费政策变动可能影响利润。
• 市场风险：贸易战及“公转铁”政策可能带来市场波动。

总结

整体来看，铁路板块在政策推动下表现强劲，港口板块受多重因素影响，不确定性仍存，而公路板块则维持相对稳定增长。建议投资者关注铁路货运及港口和公路板块中的龙头公司，同时注意宏观经济和政策变化带来的风险。