20220328-国元期货-PTA期货季报_二季度PTA市场的焦点__9页_1mb

二季度PTA市场分析总结

核心内容概述

2022年二季度PTA市场在成本端压力、需求端疲软及供给端调整的多重因素影响下，预计将维持震荡走势。市场关注焦点集中在成本端的变动以及供需关系的博弈，建议投资者谨慎操作。

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主要观点

成本端压力持续

• 国际油价波动：受俄乌局势影响，一季度国际油价大幅上涨，但随着局势缓和及OPEC和IEA释放增产信号，油价回调。美联储加息后，市场重新聚焦于俄罗斯供应短缺问题，油价仍存在反复可能，对PTA成本端形成持续影响。
• PX裂解价差支撑：一季度PX裂解价差大幅下挫，但随着原油价格回调及PX装置检修，价差有所回升，维持在251美元/吨。二季度初PX供应偏紧，对PTA成本支撑仍强，但后期随着装置开工率提升，支撑将逐步减弱。

供给端调整

• PTA装置检修：一季度PTA厂家装置开工率维持在72.11%，处于相对低位。二季度初，恒力石化、逸盛宁波、虹港石化、扬子石化等大厂继续检修，供应偏紧，库存持续去化。
• 新增产能有限：2022年二季度暂无新装置投产，供应压力不大。但三季度后，恒力惠州500万吨装置将投产，四季度威廉石化250万吨装置也将投产，未来供应压力或将显现。

需求端恢复缓慢

• 聚酯开工率低迷：一季度聚酯开工率受成本高企和疫情反复影响，维持在较低水平，截止3月末为65.03%。涤纶聚酯利润高于短纤，但整体仍偏弱。
• 纺织出口表现亮眼：尽管终端需求疲软，但一季度纺织品出口金额仍处于近几年高点，显示出口端仍有支撑。但二季度受疫情反复影响，出口需求可能不及预期，需关注实际订单情况。

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关键信息

PTA市场走势

• 一季度PTA价格持续上涨，但3月中下旬因原油回调及下游需求疲软，价格大幅降温，随后在成本支撑下反弹。
• 截止3月末，PTA社会库存为243.16万吨，较2月中旬高点下降11.93个百分点。

成本支撑与供应变化

• PX裂解价差维持在251美元/吨，二季度初PX供应偏紧，对PTA成本支撑较强。
• PTA装置检修较多，供应减少，短期库存去化趋势明显。

需求与出口

• 聚酯市场利润薄弱，成交乏力，终端织机业开工率远低于2021年同期。
• 一季度纺织品出口金额同比上涨11.9%，但二季度因疫情反复，出口需求或不及预期。

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投资建议

• 二季度策略：在成本端仍具影响力、需求端恢复缓慢的背景下，PTA市场或维持震荡走势，建议投资者保持谨慎，关注成本波动与供需变化。
• 重点关注：国际油价走势、PX装置开工率变化、聚酯市场订单情况及疫情对物流与终端需求的影响。

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重要声明

本报告信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，未考虑个别客户的投资目标、财务状况等。

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