黑色季度报告：碳元素库存低位，二季度仍为多配-20220328-银河期货-30页_2mb

黑色季度报告总结：2022年第二季度煤焦市场分析

核心内容概览

2022年第一季度，双焦（焦炭、焦煤）市场整体震荡偏强，经历了前低后高的走势。随着政策性限产结束，钢材旺季来临，焦炭价格在3月中旬后进入上涨通道，且焦煤缺口大于焦炭，煤焦库存持续去化。2022年第二季度，煤焦仍为多配，但需警惕疫情对上涨情绪的干扰。

主要观点与关键信息

一、市场走势回顾

• 第一阶段（1月6日至1月24日）：强现实弱预期，煤焦震荡。焦炭经历三轮涨价，累计上涨500元/吨，但受春节前资金回笼和降价预期影响，价格回落。
• 第二阶段（1月24日至3月7日）：强现实强预期，上涨顺畅。随着政策性限产结束，下游需求回升，焦炭价格持续上涨，焦煤价格亦有所提升。
• 第三阶段（3月8日至今）：疫情扰动加剧，市场情绪转弱，煤焦进入宽幅震荡。钢厂因疫情调整生产节奏，焦炭价格暂稳，焦煤价格回落。

二、基本面分析

1. 供给端

• 焦煤：国内供给稳中有降，主要受内蒙环保检查影响。进口方面，蒙煤通关量受疫情影响，海运煤受俄乌冲突影响，整体进口保持低位。
• 焦炭：焦企开工率受政策性限产和疫情影响，整体处于低位。随着限产结束，焦炭产量逐步恢复。

2. 需求端

• 焦炭：钢厂需求受疫情和政策影响，阶段性压制。但随着钢材旺季来临，需求预期回升。
• 焦煤：焦企对焦煤需求疲软，主要由于焦炭价格波动和原料到货不足，导致焦煤库存小幅下降。

3. 库存情况

• 焦炭：全国焦炭库存微增，钢厂和焦企库存均有所上升，但整体仍处于低位。
• 焦煤：国内焦煤库存持续下降，可用天数减少，进口焦煤库存亦有小幅下滑。

三、价格与利润

• 焦炭：现货价格持续上涨，期货价格亦有突破，但市场情绪受疫情影响，波动较大。
• 焦煤：价格有所回落，尤其受疫情和进口受限影响，但成本支撑仍较强。

四、风险提示

向上风险：

• 钢材需求超预期
• 钢厂大幅提产
• 蒙煤通关收缩
• 其余进口煤再次受限
• 焦企限产加严

向下风险：

• 蒙煤大幅通关
• 疫情等因素影响钢材需求走弱
• 钢厂提产不及预期
• 俄罗斯等海运煤大幅通关
• 动力煤大幅下跌

关键数据汇总

1. 焦炭价格涨跌统计（元/吨）

2. 焦煤价格涨跌统计（元/吨）

3. 煤焦供需数据汇总（万吨）

4. 钢焦比、煤焦比

• 钢焦比：05合约1.34，09合约1.35
• 煤焦比：05合约1.20，09合约1.22
• 价差：焦炭5-9价差52.5，焦煤5-9价差89

后期走势预测

• 2022年第二季度，煤焦供需仍偏紧，焦煤缺口大于焦炭，煤焦库存或继续去化。
• 短期：关注疫情对市场情绪的扰动，以及钢厂复产节奏和焦炭需求变化。
• 中期：随着政策性限产结束和钢材旺季来临，焦炭价格有望继续上涨，但需警惕疫情进一步扩散对需求的压制。
• 长期：俄乌冲突和全球能源短缺可能对煤焦市场产生持续影响，需关注国际煤炭供应变化。

结论

综合来看，2022年第二季度，煤焦市场整体仍偏多头，但需关注疫情对需求的扰动和国际局势对进口的影响。建议投资者关注政策变化、疫情发展以及国际煤炭市场动态，把握市场节奏，合理配置仓位。