20231221-国金证券-光伏行业月度跟踪_海内外需求再超预期_产业链价格底部逐步探明_分化加剧_19页_1mb

摘要

行业情况

12月光伏产业链价格降幅收窄，N型产品表现更为坚挺，而P型产品和部分辅材价格承压。硅料价格底部调整，硅片、电池片和组件价格持续下跌，但跌幅有所放缓。排产方面，下游需求分化，硅料、硅片、电池片和组件产出环比分别变动，个别环节如老旧产能开始关停，导致盈利压力加剧，部分企业成本倒挂。

需求动态

1-11月国内光伏新增装机1638GW，同比增长149%，11月单月新增213GW，同比环比均大幅增长，海外出口也实现环比转正，出口额同比增长。预计2024年光伏需求在成本下降和政策支持下维持增长，全球装机量预计达约490GW交流侧。

投资建议

基于行业景气度触底回升预期，建议关注两条主线：一是强alpha企业（如阿特斯、阳光电源），这些公司在产能出清中展示出良好盈利韧性和竞争优势；二是TOPCon技术迭代相关企业（如通威股份、捷佳伟创），该主线热度预计在2024年中达到高峰。板块估值修复最快可能在2024年第一季度。

风险提示

需警惕传统能源价格剧烈波动、光伏行业产能非理性扩张、国际贸易环境恶化以及储能技术降本不及预期等风险。

（此总结基于报告主要内容提炼而成。）