20241126-国金证券-光伏行业月度跟踪_内外需保持旺盛_关注部分环节价格拐点_21页_2mb

光伏行业分析与总结

政策跟踪

• 《光伏制造行业规范条件》修订：2024年11月工信部发布修订版，对新建产能（硅片、电池片）能耗水耗标准进一步严格化（水耗标准下调40%），以促进产能优胜劣汰。
• 出口退税率下调：财政部将光伏硅片、组件出口退税率从13%下调至9%，旨在规避贸易摩擦，刺激国内需求并淘汰落后产能。

产业链行情

• 上游价格下跌：硅料价格延续下行（环比跌幅9%-29%），头部企业继续减产但库存压力仍存。
• 硅片价格分化：M10电池片报价小幅上涨，供应趋于紧张，210RN规格供应过剩价格松动。
• 组件价格僵持：N型组件定标价格维持在0.64-0.72元/W区间，波动性较小，贸易政策调整预期影响较大。

需求驱动

• 国内装机高增长：10月新增装机2042GW，累计1813GW，同比27%。市场对Q4“旺季”预期较强。
• 出口形势恢复：10月组件出口同比+49%（环比+13%），新兴市场及欧洲国家表现亮眼，贸易干扰因素基本消除。

集采与市场动态

• 央国企集采增长：2024年11月集采投标量显著上升，N型产品渗透率提升至94%，说明对高效率产品的偏好加强。
• 盈利测算承压：主产业链多数环节仍处于亏损状态，成本控制成为企业核心竞争力。

投资建议

（1）价值低估龙头：关注硅料、玻璃、电池及光储企业（如阳光电源、晶科能源）。
（2）高成长型：新技术设备及耗材企业，如电池技术、逆变器等。
（3）剩者为王型：具有稳定格局和龙头竞争力的环节企业，如隆基绿能、晶澳科技、福莱特玻璃等。

风险提示

• 传统能源价格波动：可能削弱光储系统经济性。
• 产能过载风险：行业可能性扩张或将引发激烈竞争。
• 贸易政策风险：国内外政策变化可能加剧出口壁垒。
• 经济复苏不及预期：需求端存在不可控波动风险。
• 储能降本不及预期：影响光伏高比例渗透推进。