20240715-天风证券-家电行业首席联盟培训_家电成长与中国再全球化_61页_6mb

家电行业分析总结

主题概述

• 分析家电行业未来增长点、24Q2市场表现和投资建议。
• 未来增长主要在三个方面布局：再全球化、新兴品类渗透、跨行业转型。

核心要点

一、增长新机遇：从“旧”到“新”

1. 再全球化

   • 中国家电企业海外自主品牌份额尚低，具备提升空间。代表性案例：大金通过全球布局实现穿越周期增长。
   • 黑电龙头（TCL、海信）开启全球化渗透。

2. 新兴品类渗透

   • 清洁电器渗透率低，扫地机和洗地机为主要增长点，产品结构升级和价格下探推动需求。
   • 小家电领域：剃须刀、美发类产品支出占比提升，品类创新带来新增量。

3. 跨行业转向

   • 家电企业延伸至光伏、汽车零部件等，制造能力迁移推动第二增长曲线。

二、板块表现：24Q2行情回顾

• 小家电、白电增长强劲：内销回暖叠加出口高景气，清洁电器领头。
• 基金持仓提升：白电板块重仓市值占比达71%，龙头股表现突出。
• 估值分位数低：行业整体估值较低，部分标的PB偏低。

三、细分领域分析

• 白电：内销与出口双增长，空调库存低位支撑需求。零售端价争激烈，龙头通过政策调节稳定经营。
• 小家电：内销线上改善，出口结构升级。石头科技、科沃斯等凭借高产品力占领海外市场。
• 厨电：传统烟灶平稳，集成灶承压，新兴品类（洗碗机、消毒柜）增速提升，等待地产政策回暖。
• 黑电：MiniLED电视加速渗透，海信、TCL份额领先，行业结构性亮点凸显。

四、投资建议&风险提示

• 推荐标的：
  • 白电：美的、格力、海尔、海信。
  • 小家电：石头科技、科沃斯。
  • 厨大电：华帝股份。
  • 其他：盾安环境、德昌股份。
• 风险控制：需关注宏观地产波动、原材料价格变化及新兴市场政策影响。

总结

报告指出，未来家电增长动能由传统国内市场转向再全球化与新兴品类，并建议重点布局具备全球化竞争力与分红能力的企业。同时，中小品类新兴品牌和跨行业企业或迎长期红利。