家电行业首席联盟培训：家电成长与中国再全球化-240715-天风证券-61页_4mb

家电行业研究报告：全球成长与战略分析

主要结论与发现

• 新兴市场家电需求持续增长

  • 新兴市场（亚太、中东非、拉美）家电渗透率低，人口基数大，需求潜力显著
  • 大家电品类在新兴市场占比达34%，保有量仍处于普及初期
  • 竞争格局分散，国内白电龙头有望通过全球化布局提升市场份额

• 白电龙头全球化战略成效显著

  • 美的、海尔等企业加速海外产能扩张，覆盖欧美及新兴市场
  • 大金空调成功全球化经验表明，逆周期改革、区域市场深耕可带来长期增长
  • 出口收入占比提升，多区域布局增强经营稳定性与资本回报

• 新兴家电品类增长动能强劲

  • 清洁电器、小家电渗透率低，增长空间广阔
  • 产品结构升级加速，扫地机、洗地机等品类表现亮眼
  • 自有品牌出海加速，科沃斯、石头科技海外市场优势明显

• 行业政策与市场趋势

  • “家电以旧换新”政策将促进更新需求释放
  • MiniLED等新技术驱动黑电行业结构性增长
  • 部分细分领域（如洗碗机、厨电集成灶）受地产政策影响显著

投资建议

• 白电龙头关注点

  • 格力、美的、海尔、海信估值处于历史低位，兼具“增长+分红”优势
  • 存量市场更新需求叠加全球化布局，龙头确定性突出

• 推荐方向

  • 高端清洁电器（石头、科沃斯）
  • MiniLED产业链（兆驰股份、海信视像）
  • 出口高景气的汽车热管理（盾安环境）

(全文约1300字)