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浙商早知道总结

核心内容概述

本报告为浙商证券研究所于2021年12月9日发布的投资分析报告，涵盖食品饮料与交通运输建筑两大行业的重要点评，重点分析了白酒板块及大秦铁路（601006）的市场表现与投资前景。

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1. 白酒板块点评（20211208）

1.1 主要事件

• 2021年12月8日，食品饮料板块整体上涨3.39%，白酒板块上涨4.14%。
• 老白干酒、迎驾贡酒、味知香涨停，洋河股份、贵州茅台、五粮液涨幅均超过4%。

1.2 简要点评

白酒板块上涨主要由以下因素驱动：

1. 密集催化逐步兑现：12月白酒行业迎来多项积极催化，包括经销商大会、目标规划、量价策略调整、股权激励落地及春节备货情况，市场情绪积极。
2. 宏观环境利好：政策层面通过降准刺激消费，扩大内需，白酒产业政策（如消费税）短期内不会有较大变动，有利于板块表现。

1.3 投资机会与风险

投资机会

• 高端酒：首推贵州茅台、五粮液、泸州老窖。
• 高弹性标的：推荐舍得酒业、山西汾酒、酒鬼酒、古井贡酒，关注老白干酒、今世缘。

催化剂

• 消费升级持续
• 白酒动销向好
• 食品需求恢复

投资风险

• 疫情影响超预期
• 白酒动销恢复不及预期
• 食品安全风险

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2. 大秦铁路点评（20211208）

2.1 主要事件

• 2021年11月，大秦线完成货物运输量3816万吨，同比增长0.98%，日均运量127.20万吨。
• 1-11月累计完成货物运输量3.81亿吨，同比增长3.91%。

2.2 简要点评

1. 秋季修后运量恢复：大秦线11月日均运量环比大幅回升20%，得益于国铁集团太原局的协调与保障。
2. 电煤保供稳步推进：预计全年运量达4.20亿吨，同比增长3.8%。
3. 政策影响有限：尽管存在能耗双控与碳中和等环保政策，但大秦线仍有“三层安全垫”支撑运量增长：
   • 煤源集中于三西地区，区位优势明显；
   • 公转铁政策持续推进，铁路货运增量；
   • 竞争线路分流较弱，运输成本优势突出。
4. 高股息收益：公司承诺2020-2022年每股现金分红不低于0.48元，2021年股息收益可达7.8%，提供绝对收益保障。

2.3 盈利预测与估值

• 假设运量稳中略增，暂不考虑运价调整，预计2021-2023年公司归母净利润分别为122.12亿元、135.26亿元、138.08亿元。
• 当前PB(LF)为0.78倍，安全边际充足，维持“增持”评级。

2.4 投资机会与风险

投资机会

• 绝对金额高股息机会

催化剂

• 大秦线运量逐月回升
• 公转铁政策推进

投资风险

• 煤炭需求大幅下降
• 大宗公转铁难以持续
• 竞争性线路分流影响运量

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3. 投资评级说明

股票投资评级标准

评级	相对沪深300指数涨跌幅
买入	+20%以上
增持	+10% ~ +20%
中性	-10% ~ +10%
减持	-10%以下

行业投资评级标准

评级	行业指数相对沪深300指数涨跌幅
看好	+10%以上
中性	-10% ~ +10%
看淡	-10%以下

备注：公司采用相对评级体系，表示投资的相对比重，不构成具体买卖建议。

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4. 法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备证券投资咨询业务资格。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 报告仅反映作者观点，不构成投资建议，投资者需独立评估。
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