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报告摘要
浙商早知道总结（2022年6月16日）
核心内容概述
2022年6月16日的浙商早知道内容涵盖医药、商社、通信、非银金融、交运建筑及食饮六大行业，重点推荐与分析了多个领域的投资机会与风险因素，旨在为投资者提供全面的市场洞察与策略建议。
1. 重要推荐
1.1 百诚医药（301096.SZ）
行业定位：医药行业，定位为药企研发合伙人，而非传统仿制药CXO。
推荐逻辑：
- 公司以高研发投入建立技术服务壁垒，推动自研项目转化业务收入占比提升至30%-40%。
- 高毛利率（67%）与净利率（30%）表现优异。
- 2022-2024年收入CAGR预计达55%，归母净利润CAGR预计达59%。
盈利预测与估值：
- 2022年EPS预计为1.85元，对应PE为38倍。
- 目标价81元，较当前股价有16%的上涨空间。
- 首次覆盖给予“增持”评级。
催化剂：
- 新订单落地
- 创新项目转让
- CDMO等新业务产能释放
- 下游客户商业化品种放量
风险因素：
- 新冠疫情反复
- 创新药研发失败
- 产能扩建不及预期
- 项目拓展不及预期
- 核心技术人才流失
2. 重要点评
2.1 东方甄选（直播电商）
主要事件：
- 头部主播缺位，直播电商出现供给真空期。
- 东方甄选单日GMV近2300万元，表现亮眼。
简要点评：
- 直播电商行业高景气，2017年以来年复合增速超200%。
- 东方甄选具备强内容输出能力，带货转化率2.18%，高于罗永浩。
- 粉丝数达375万，有较大增长空间，未来有望通过优化选品提升客单价与GMV。
投资机会：
- 建议关注具备强内容输出能力的新锐直播电商企业，如东方甄选。
风险提示：
- 消费需求不达预期
- 监管政策变化
- 竞争加剧
3. 精品报告
3.1 通信行业中期策略报告
投资策略：
- 乐观看待下半年行情，重点关注云+专网+绿色低碳+军工通信领域。
- 通信行业PE-TTM为17倍，处于历史低位。
重点推荐标的：
- 网络基础设施：中国移动、中国电信、中兴通讯、紫光股份、星网锐捷等
- 应用基础设施：天孚通信、新易盛、中际旭创、光库科技、中瓷电子等
- 新型行业设施：移远通信、广和通、美格智能（物联网）；中兴通讯、中国移动、宝信软件、东方国信（工业互联网）
- 新能源+：中天科技、东方电缆、亨通光电（海缆）；英维克、高澜股份、同飞股份、申菱环境（储能温控）
- 国防信息化：盟升电子、盛路通信、七一二、国睿科技
风险提示：
- 中美贸易关系影响
- 原材料供应短缺或涨价
- 运输及疫情风险
- 行业改革效果不及预期
3.2 非银金融专题：公募基金扩容，券商布局深入
行业概况：
- 公募基金规模从2000年846亿增长至2021年25.5万亿，复合增速31%。
- 养老金制度改革带来增量资金，助力市场扩容。
基金公司情况：
- 行业集中度较高，2021年CR5和CR10分别为23%和41%。
- 头部基金公司业绩优于行业，强者恒强趋势明显。
券商布局：
- “一参一控一牌”政策落地，券商系公募机构超70家，仍在扩容。
- 券商与公募基金客户风险偏好接近，有利于财富管理转型。
投资建议：
- 推荐参控股优质头部公募机构的广发证券、东方证券。
- 推荐代销渠道优势明显、当前估值处于高性价比区间的东方财富。
风险提示：
- 宏观经济大幅下行
- 资本市场景气度大幅下滑
- 行业改革效果不及预期
3.3 港口行业专题
主要数据：
- 6月上旬枢纽港外贸箱吞吐量同比+8%。
- 沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比-7.2%，外贸吞吐量同比-8.9%。
- 集装箱吞吐量同比+2.7%。
重点货种数据：
- 原油：吞吐量同比-31.3%，港存同比-4.9%
- 铁矿石：吞吐量同比+4.7%，港存同比+6.3%
- 煤炭：吞吐量同比+2.9%，港存同比-6.4%
航运运价指数：
- BDI：6月13日为2260点，较6月1日下降14.2%
- BDTI：6月13日为1132点，同比上涨94.8%
- SCFI：6月10日为4233点，同比增长17.2%
- CCFI：6月10日为3230点，同比增长36.1%
投资建议：
- 青岛港：量价逻辑逐步验证，受益于航线拓展与董家口港区产能释放。
- 上港集团：低估值龙头，受益于区位优势，上海港在疫情防控下仍保持运作韧性。
风险提示：
- 全球贸易恶化
- 新冠疫情持续时间超预期
- 港口相关政策不及预期
3.4 中炬高新（600872）
行业定位：调味品行业，低估值调味品龙头。
核心优势：
- 高性价比大单品与产品矩阵提升产品力。
- 百年品牌“厨邦”具备较强市场影响力。
- 深耕零售渠道与拥有强经销商团队，构建稳固渠道力。
投资逻辑：
- 短期基本面有望改善，长期全国化加速打开增长空间。
- 降本增效将推动盈利能力持续提升，带来阶段性弹性与中长期业绩增长。
风险提示：
- 市场竞争加剧
- 品牌影响力波动
- 成本控制不及预期
4. 投资评级说明
- 证券评级：以6个月内相对沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
- 行业评级：以6个月内行业指数相对沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。
- 提醒：不同机构采用不同评级标准，建议投资者结合自身情况独立判断。
5. 法律声明及风险提示
- 本报告由浙商证券制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
- 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需独立评估。
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