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浙商证券研究报告摘要（2024年9月9日）

重要推荐

1. 【纵横通信（603602）】
   • 核心观点：公司是国内领先的通信网络技术服务商，收购狮尾智能卡位智能飞控赛道，为中长期增长注入动力。目前市场低估估值和时机，建议积极关注。
   • 估值：预计2024-2026年PE分别为5598倍、3819倍、3026倍。
   • 催化剂：无人机城市飞行、eVTOL飞控研发、5G-A商业化加速。

宏观与利率分析

1. 【日本国家资产负债表管理】

   • 日本金融机构在国内外证券的敞口是金融系统的重要风险，需从资产负债表角度审视股市风险。

2. 【外储与货币政策】

   • 降准概率大，LPR或下调25BP。需关注财政、货币政策合力以控制实际利率。

3. 【央行国债买卖结构】

   • 央行长债集中在9-10年、14-15年，后市卖债以10年期国债为主，短期利空有限。

行业研究

1. 【国防军工】

   • 受订单延迟、供应链降价影响，短期业绩承压；长期已接近上一轮底部区间，静待订单恢复。

2. 【摩托车行业】

   • 外销与自主品牌性能驱动增长，建议关注钱江摩托、春风动力、隆鑫通用。

3. 【通信行业】

   • 在数字经济和AI带动下业绩稳健，关注电信运营商、海缆、卫星通信等方向。

4. 【白酒行业】

   • 高端酒企（茅五泸）表现坚挺，区域酒企业绩具备弹性，看好山西汾酒、古井贡酒等。

5. 【军工】 推荐中船系、中航系、低空经济标的（如中国动力、中直股份等）。

6. 【电新—纵横通信】 收购狮尾智能推动飞控和城市巡检融合发展。

投资建议与风险

• 重点关注：军工、白酒、新能源车产业链龙头、通信、低空经济。
• 风险提示：需警惕海外经济放缓、技术落地不及预期、金融系统风险超预期等。

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