20201025-华创证券-环保及公用事业行业周报_生物质政策落地聚焦优质项目和后起龙头_省级大气与水治理攻坚持续推进_23页_2mb

环保及公用事业行业周报总结（20201019-20201025）

核心内容与主要观点

1. 生物质补贴政策落地，影响项目盈利

• 政策背景：2020年1月以来，生物质补贴政策逐步出台完善，9月发改委等三部委出台《完善生物质发电项目建设运行的实施方案》，10月财政部发布相关补充通知，生物质和垃圾焚烧补贴政策基本落地。
• 存量项目影响：政策限制了全生命周期补贴总额，对存量项目盈利能力有影响，但可通过地方补贴、处理费调价机制进行补贴转移。项目运营水平、地方偿付能力和企业资源背景是补贴能否顺利转移的关键。
• 增量项目保障：2020年中央补贴总额为15亿元，但新增补贴需求约22亿、16亿元，部分项目补贴申报顺延至2021年。由于光伏和风电逐步平价，增量项目补贴占比有望提升，偿付较为稳健。
• 成本与效率：生物质和垃圾焚烧项目存在成本上涨压力，但提升处理效率和质量是关键，优质运营企业更具竞争力。

2. 行业投资建议

• 推荐组合：城发环境、盈峰环境、瀚蓝环境、龙马环卫、高能环境；建议关注玉禾田、重庆水务、洪城水业、润邦股份。
• 电力推荐：华能国际（A+H）、华电国际（A+H）；建议关注国投电力、华能水电。
• 燃气推荐：新奥能源（H）、新奥股份、深圳燃气、天伦燃气（H）。
• 重点推荐逻辑：
  • 城发环境：背靠河南财政厅，新项目占比大，补贴无忧，积极推进建设。
  • 瀚蓝环境：运营质量优质，现金流稳健，环卫、危废、餐厨业务接力增长。
  • 长青集团：生物质+供热项目推进，存量项目运营优质，新项目周转盈利良好。

3. 市场表现

• 板块整体表现：本周沪深300指数下跌1.53%，电力及公用事业指数下跌2.74%，周相对收益-1.21%。
• 子行业表现：环保板块下跌4.2%，水务板块下跌1.5%，燃气板块下跌3.9%。火电板块下跌2.4%，水电板块微涨0.3%。
• 个股表现：环保行业中，雪浪环境、兴源环境、聚光科技涨幅居前；电力行业中，宝新能源、豫能控股、湖北能源涨幅居前；水务和燃气行业中，首创股份、创业环保、中山公用涨幅居前。

4. 行业重点数据

• 发电量：2020年9月全国发电量6315亿千瓦时，同比增长5.3%；其中火电、水电、风电分别增长5.0%、-0.9%、11.3%。
• 用电量：全社会用电量6454亿千瓦时，同比增长1.9%；其中第二产业用电量增长2.9%，城乡居民生活用电量微降0.11%。
• 发电设备利用小时：全国发电设备平均利用小时2758小时，同比下降3.5%；火电、水电、核电、风电分别下降4.0%、0.3%、增加4.94%、增加1.19%。
• 煤炭价格：环渤海动力煤价格559元/吨，郑商所动煤期货主力合约价格573元/吨，环比下跌3.3%。
• 天然气行业：9月单月产量146亿方，同比上升7.6%；表观消费量266亿方，同比增长6.9%。LNG价格有所提升，进入旺季。

5. 行业动态与公司公告

• 环保行业：生态环境部发布水环境承载力评价通知，江西省出台流域综合管理暂行办法，湖北省推进疫后生态环境补短板工程，河北省制定农村生活污水治理方案，安徽省开展大气污染防治攻坚，北京市推进节水行动。
• 电力行业：发改委推动民营企业电价下调，国家能源局支持5G用电参与市场化交易，青海规范转供电加价行为，洛阳推进新型基础设施建设，上海电力进行重大资产购买交割，吉电股份、宝新能源、天富能源等公司发布三季度报告。
• 天然气行业：ST金鸿股票异常波动，天壕环境转让管道资产，大通燃气部分股份被冻结，胜利股份、佛燃能源等发布三季度报告。

关键信息

• 补贴政策影响：生物质和垃圾焚烧项目面临补贴退坡，但地方补贴和处理费调价可缓解影响，优质项目和运营企业更具优势。
• 市场表现：环保、电力、水务和燃气板块均下跌，但部分优质企业表现较好。
• 投资建议：推荐城发环境、盈峰环境、瀚蓝环境、龙马环卫、高能环境等公司，关注玉禾田、重庆水务、洪城水业、润邦股份等。
• 行业机遇：垃圾分类、疫情催化、固废处理、水处理等领域仍是政策支持的重点，具备持续发展动力。
• 风险提示：疫情恢复时间不确定、环保政策推进不及预期、市场竞争加剧、用电量增速不及预期、煤价上涨、电价下调、天然气终端售价下调。

重点公司盈利预测与估值

风险提示

• 疫情恢复时间不确定；
• 环保政策推进不及预期；
• 市场竞争加剧；
• 全社会用电量增速不及预期；
• 煤价上涨过快；
• 电价下调；
• 天然气终端售价下调。

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%；
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。