20180415-中泰证券-中泰食品饮料周报_第16周_守正出奇_靓丽可期_10页_708kb

食品饮料行业分析总结

核心内容

本报告由中泰证券发布，对2018年4月食品饮料行业进行分析，整体评级为增持。报告指出，当前行业估值更具吸引力，业绩表现良好，部分公司一季报超预期，同时对行业未来发展趋势持积极态度。

主要观点

白酒行业

• 业绩表现：多数核心白酒企业一季报利润增速在30%以上，市场信心逐步恢复。
• 估值水平：当前多数名酒对应2018年PE在20-25倍，具备投资价值。
• 投资建议：
  • 重点推荐：贵州茅台、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒、古井贡酒、水井坊等。
  • 长期看好：茅台具备持续提价能力，未来3年收入复合增速有望保持20%以上；五粮液、老窖、古井、口子窖等公司业绩有望保持30%以上增长。
• 风险提示：三公消费限制力度加大、高端酒动销不及预期、食品安全事件。

啤酒行业

• 行业趋势：利润拐点到来，企业通过产品结构升级、提价等方式提升盈利能力。
• 受益顺序：华润啤酒、百威英博、青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒。
• 投资建议：推荐板块性行情，重点关注啤酒行业龙头。

食品类

• 大众消费品：整体向好，特别是乳制品和休闲食品龙头。
• 重点推荐：伊利股份、蒙牛乳业、H&H国际控股、海天味业、中炬高新。
• 建议关注：绝味食品、双汇发展、洽洽食品，因其一季报存在超预期可能。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：90家
• 行业总市值：2454678.05百万元
• 行业流通市值：2238277.27百万元

4月投资组合

• 组合构成：贵州茅台、泸州老窖、洋河股份
• 组合收益率：2.34%
• 上证综指表现：下跌0.31%
• 组合领先：2.65个百分点

重点公司盈利预测（部分）

重要报告摘要

白酒行业深度报告

• 市场调整：白酒板块近期出现调整，但基本面依旧强劲，估值更具吸引力。
• 行业趋势：白酒行业仍处于上升通道，高端酒价格坚挺，次高端酒增长潜力大。
• 茅台分析：茅台酒库存处于合理水平，具备持续提价能力，公司管理强化，未来3年收入复合增速有望保持20%以上。
• 顺鑫农业：
  • 业绩表现：2017年年报显示，公司扣非净利润同比增长50.74%，白酒业务加速增长。
  • 改革预期：作为北京国企，顺鑫农业有望推进改革，提升经营动力。
  • 盈利预测：预计2018-2020年公司收入分别为129.86、141.98、155.33亿元，净利润分别为5.78、7.88、10.55亿元。

风险提示

• 三公消费限制：可能进一步影响白酒销售。
• 消费升级不及预期：部分品类消费增长可能低于市场预期。
• 食品安全事件：对行业造成毁灭性打击，需高度警惕。

投资策略

• 白酒：继续重点推荐茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒、古井贡酒、水井坊等。
• 啤酒：关注华润啤酒、百威英博、青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒等，受益于行业拐点。
• 食品：推荐伊利股份、蒙牛乳业、H&H国际控股、海天味业、中炬高新，关注绝味食品、双汇发展、洽洽食品。

图表目录

• 图表1：食品饮料行业周跌幅为1.36%，落后上证综指2.25%
• 图表2：子板块啤酒类涨幅居前
• 图表3：周涨跌幅前五个股一览
• 图表4：4月组合收益率为2.34%
• 图表5：重点公司盈利预测表

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上

结论

2018年4月食品饮料行业整体表现落后于上证综指，但核心企业业绩表现亮眼，具备良好的投资机会。白酒板块作为重点，推荐茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份等，啤酒板块建议关注华润、百威英博等龙头，食品板块则推荐伊利、蒙牛、海天味业等大众消费品龙头。整体投资策略以“守正出奇”为指导，关注业绩增长和估值修复，同时需防范三公消费限制、消费升级不及预期及食品安全事件等风险。