20251228-光大期货-煤化工策略周报_70页_2mb

光期研究：见微知著 - 煤化工策略周报（2025年12月28日）

核心内容概述

本周报告主要分析尿素、纯碱、玻璃等煤化工相关品种的市场动态，涵盖价格走势、库存情况、供需变化、成本利润及政策影响等方面，为市场参与者提供关键信息与投资建议。

---

1. 期货市场及产业链原料情况

1.1 期货价格走势

• 尿素：主力05合约收盘价1735元/吨，较上周五上涨2.18%。
• 纯碱：主力05合约收盘价1200元/吨，较上周五上涨1.87%。
• 玻璃：主力05合约收盘价1057元/吨，周度涨幅0.96%。

1.2 期货价差走势

• 玻璃-纯碱：价差持续波动，显示两者价格关系变化。
• 烧碱-纯碱：价差变化较小，市场对两者关系关注有限。
• 尿素-甲醇：价差波动明显，反映尿素与甲醇之间的供需关系。
• 尿素-纯碱：价差走势与市场情绪相关，近期有所波动。

1.3 原料价格走势

• 煤炭价格：本周有所回落，但整体仍维持在高位。
• 天然气价格：各地区价格波动不大，但整体呈下降趋势。
• 原盐价格：国内原盐价格基本稳定，月度产量略有变化。

---

2. 尿素市场分析

2.1 现货价格

• 山东、河南地区尿素现货价格分别为1730元/吨、1710元/吨，较上周五上涨20元/吨、30元/吨。

2.2 供应情况

• 尿素行业日产量19.32万吨，较上周五提升3.15%。
• 气头企业负荷降至年内低位，1月后或逐步回升，但需关注环保因素对局部生产的影响。

2.3 库存情况

• 尿素企业库存106.89万吨，周环比下降9.39%，未来1-2周仍有去库预期，春节前库存将逐步累积至阶段性高位。

2.4 需求情况

• 需求情绪在印标及出口预期带动下有所回暖，但成交持续性仍有反复。
• 复合肥、三聚氰胺开工率分别下降1.62个百分点、0.48个百分点，工业需求受压制。
• 农业需求将在1月中旬跟进，需密切关注。

2.5 国际市场及出口

• 印度最新一轮尿素招标结果将于1月中上旬出炉，国内市场将受影响。
• 国内出口尚未有实质性增量，但市场对出口政策变化抱有期待。

2.6 观点小结

• 短期尿素价格预计继续坚挺震荡，未来2-3周可能阶段性向上。
• 市场关注印标结果、出口政策、现货成交氛围及商品市场整体走势。

---

3. 纯碱市场分析

3.1 现货价格

• 沙河地区重碱送到价格1141元/吨，较上周五上涨11元/吨。
• 贸易商报价跟随盘面情绪波动，整体价格稳定。

3.2 供应情况

• 纯碱行业开工率、产量分别下降1.09个百分点、1.32%至81.65%、71.18万吨。
• 山东、江苏地区有大型企业降负荷、检修，后续供应或小幅回升。
• 远兴和应城新都新产能量产节奏需关注。

3.3 库存情况

• 纯碱企业库存143.85万吨，周环比下降4.06%。
• 社会环节库存下降5万吨以上，中上游货源压力缓解。

3.4 需求情况

• 下游浮法玻璃、光伏玻璃冷修导致纯碱刚需受压制。
• 春节前仍有较多冷修计划，纯碱刚需将继续萎缩。

3.5 政策影响

• 国家发改委推动传统产业优化提升，市场对纯碱产业结构优化、降本增效预期加强。

3.6 观点小结

• 纯碱基本面矛盾尚未缓解，不建议过分追涨。
• 短期偏强运行，关注开工及新产能量产节奏、下游产能变化、宏观及商品市场走势。

---

4. 玻璃市场分析

4.1 期货价格

• 玻璃主力05合约收盘价1057元/吨，周度涨幅0.96%。

4.2 现货价格

• 国内浮法玻璃市场均价1076元/吨，较上周五下跌10元/吨。

4.3 供应情况

• 玻璃在产日熔量15.45万吨，较上周下降600吨/天。
• 春节前仍有3700吨日熔量产线冷修计划，未来供应仍将下降。

4.4 库存情况

• 玻璃企业库存5862.3万重箱，周环比小幅提升0.11%。
• 当前库存处于五年第二高位，未来企业仍有降价去库动能。

4.5 需求情况

• 下游深加工订单匮乏，玻璃刚需受压制。
• 市场情绪回暖，部分成交弱地区在降价后采购需求回升。
• 1月后春节临近，下游需求或进一步走弱。

4.6 政策影响

• 国家发改委推动传统产业优化提升，市场对玻璃产能结构优化、绿色发展预期加强。

4.7 观点小结

• 短期玻璃期价或延续偏强震荡，待市场回归供需逻辑后承压。
• 关注宏观情绪变化、玻璃在产产能、现货成交氛围及需求跟进情况。

---

5. 关键信息汇总

品种	期货价格走势	现货价格走势	供应情况	库存情况	需求情况	国际市场	政策影响
尿素	底部反弹	小幅震荡走强	供应低位波动	库存持续去化	需求受环保压制	印度招标预期	无实质性影响
纯碱	底部反弹	稳定为主	供应回落	库存下降	需求分化	出口政策预期	产业结构优化
玻璃	底部震荡	现货偏弱	供应下降	库存高位	需求走弱	无显著影响	产能结构优化

---

6. 投资建议

• 尿素：短期价格坚挺震荡，关注印标结果及出口政策变化，把握右侧交易机会。
• 纯碱：基本面矛盾未缓解，短期偏强运行，但不建议追涨，关注开工及新产能量产节奏。
• 玻璃：短期偏强震荡，但需警惕春节前需求走弱，关注在产产能及现货成交情况。

---

7. 风险提示

• 印度招标结果及出口政策变化可能对尿素市场造成显著影响。
• 纯碱基本面矛盾可能在春节前后加剧，需密切关注。
• 玻璃库存处于高位，春节前需求走弱可能引发价格下行压力。