20240428-西南证券-盛路通信-002446.SZ-2023年年报点评_深耕军民两用通信领域_业绩短期承压_14页_2mb

盛路通信（002446）2023年年报分析总结

盛路通信是一家专注于军民两用通信领域的公司，主要业务包括军工电子和民用通信产品。2023年，公司业绩受到多重因素影响，短期承压，营收同比下降166%，净利润大幅下滑785%。报告指出，业绩下滑的主要原因是巨额资产减值（如商誉和存货减值）、产品需求下降（如基站天线和军工电子产品销售额减少）以及市场竞争加剧。

财务方面，2023年毛利率同比下降16个百分点至37.6%，但公司持续加大研发投入，2023年研发费用达11亿元，研发投入率高达96%，用以提升生产自动化和技术创新。尽管如此，季度数据显示，2024Q1营收同比下降192%，但环比有所好转。

公司积极布局技术创新，尤其在基站天线和天线技术领域取得进展，如开发700MHz频段透镜天线和自动驾驶相关产品，推动产品小型化、集成化，并参与国家“信号升格行动”。盈利预测显示，预计2024-2026年EPS分别为0.21元、0.27元、0.35元，动态PE分别为33、26、20倍，西南证券首次给予“持有”评级。

主要风险包括下游需求不确定、竞争加剧、技术人员流失及商誉减值等。长期来看，公司凭藉技术积累和行业布局，有望在5G/6G等通信升级中受益，但短期需关注经营调整。

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