20211226-首创证券-国防军工行业简评报告_上海发布民用航空三年行动计划_看好航空产业链军民两用市场空间_5页_769kb

上海民用航空三年行动计划总结

核心内容

上海市发布了《民用航空产业链建设三年行动计划(2022-2024年)》，旨在通过整机制造引领产业链发展，加快大型客机研发、通航飞机创新及无人机融合应用。计划提出到2024年，上海民用航空产业产值将超过600亿元，本地配套能力达到20%以上，并培育一批科技型企业达到上市条件。

主要观点

• 航空产业链发展：上海市将推动航空产业链关键领域突破，包括航空发动机研制、机载系统集成、关键部件供给、先进材料创新及数字装备发展。
• 军民两用市场潜力：随着国内商用飞机市场拓展，航空发动机及相关配套市场空间有望打开。军用航空发动机需求缺口大，国产化提速将带来高增长。
• 民营企业崛起：航空发动机锻造行业具有高技术和资金壁垒，民营企业在该领域快速崛起，部分企业已对国际巨头供货。
• 投资主线明确：军工电子自主可控成长性高，重点关注中航沈飞、中航西飞、洪都航空、中直股份、航发动力、中航机电、中航电子、中航重机、派克新材、爱乐达、西部超导、宝钛股份、钢研高纳、图南股份、天箭科技、新雷能、中航光电、航天电器、鸿远电子、振芯科技、富吉瑞等。

关键信息

三年行动计划目标

• 到2024年，上海民用航空产业产值规模超过600亿元；
• 本地配套能力达到20%以上；
• 培育10家以上科技型企业达到上市条件；
• 产业链关键环节自主供给体系初步建立。

市场表现

• 上周申万国防军工指数下跌1.6%，排名第23位；
• 板块成交额为1477亿元，排名第14位；
• 军工电子板块涨幅居前，中直股份、海兰信、中航电子等个股表现突出。

板块估值

• 本周国防军工板块整体市盈率为66.6倍，市净率为4.3倍；
• 航天装备与航空装备板块市盈率分别为73.2倍和74.6倍；
• 航海装备市盈率最高，为93.7倍。

行业动态

• 国际军情：
  • 美国2021财年武器出口总额下降21%；
  • 美国首次批准向法国出口航母电磁弹射系统，金额达13.21亿美元；
  • 摩洛哥部署首套中国FD-2000B防空导弹系统。
• 国防与集团动态：
  • AC311A直升机进驻西藏，具备高高原作业能力；
  • 重型火箭25吨级氢氧发动机关键技术取得突破；
  • 长七A火箭成功发射试验十二号卫星01星、02星；
  • 中国船舶广船国际接单创历史纪录，承接金额超200亿元。

风险提示

• 疫情波动；
• 军费投入力度不及预期；
• 装备研发及采购进度不及预期；
• 批量生产导致价格下降；
• 行业竞争加剧。

评级说明

• 投资建议：看好航空产业链军民两用市场空间；
• 评级标准：
  • 股票投资评级：相对沪深300指数涨幅15%以上为买入，5%-15%为增持，-5%-5%为中性，-5%以下为减持；
  • 行业投资评级：行业超越整体市场表现为看好，与整体市场表现基本持平为中性，弱于整体市场表现看淡。

分析师简介

• 曲小溪：首创证券研究发展部机械及军工行业首席分析师，曾获新财富最佳分析师电力设备新能源行业第二名，水晶球最佳分析师机械行业第四、第三、第四名。
• 黄怡文：研究助理，中央财经大学金融硕士，2021年8月加入首创证券。

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