20211024-财信证券-吉比特-603444.SH-前三季度业绩稳健_未来将加强海外市场拓展_3页_412kb

报告摘要

公司点评总结

核心内容

本份报告为财信证券对吉比特（603444.SH）的公司点评，发布于2021年10月24日。报告整体评级为“推荐”，合理价格区间为462.40-578.00元，当前价格为346.00元。公司前三季度业绩稳健，营收及归母净利润均实现同比增长，分别达到34.85亿元和12.06亿元，增速分别为70.05%和51.70%。报告指出公司未来将加强海外市场拓展，并对后续产品发布及投资建议进行了详细分析。

主要观点

1. 业绩表现

2021年前三季度公司营收同比增长70.05%，归母净利润同比增长51.70%，整体符合预期。
第三季度营收10.98亿元，同比增长71.45%；归母净利润3.05亿元，同比增长24.54%。
扣非归母净利润增速低于营收增速，主要受新产品研发投入增加及利润率下移影响。

2. 产品贡献

老游戏：《问道》及《问道手游》持续迭代，带动用户回流和营收增长。
新游戏：《一念逍遥》作为核心产品，贡献主要业绩增量；《摩尔庄园》、《鬼谷八荒（PC版）》等代理游戏也带来部分收入。
未来产品：公司计划在四季度及2022年推出多款新品，包括《地下城堡3：魂之诗》、《世界弹射物语》、《冰原守卫者》等，均已取得版号，市场表现值得期待。

3. 研发投入

公司2021年前三季度研发投入达4.77亿元，同比增长61.04%。
研发人员数量达476人，较2020年末增长8.43%，占员工总数的58.40%。
公司注重自主研发与精品化，未来将加大对海外市场的投入，专注于优质项目。

4. 投资建议

预计公司2021年、2022年、2023年营收分别为45.25亿元、57.01亿元、68.41亿元，归母净利润分别为15.48亿元、16.61亿元、19.90亿元。
EPS分别为21.55元、23.12元、27.69元，对应PE为16.06倍、14.97倍、12.50倍。
以2022年为基准，给予公司20-25倍PE，对应价格区间为462.40元-578.00元，维持“推荐”评级。

关键信息

交易数据

总市值：24865.13百万元
流通市值：14530.29百万元
总股本：7186.46万股
流通股：7186.46万股

估值指标

2019A：P/E 30.96，P/B 7.92
2020A：P/E 23.78，P/B 6.40
2021E：P/E 16.06，P/B 5.45
2022E：P/E 14.97，P/B 4.63
2023E：P/E 12.50，P/B 3.92

风险提示

政策监管趋严
产品上线延迟
流水表现不及预期

后续产品列表

游戏名称	类型	风格	版号	上线日期
一念逍遥	手游	放置、修仙	有	2021年2月1日
摩尔庄园	页转手	养成、怀旧	有	2021年6月1日
军团	手游	策略类、Roguelike	有	2021年8月20日
恶魔秘境	手游	策略、卡牌、Roguelike	有	2021年8月27日
地下城堡3：魂之诗	手游	暗黑、地牢、探险	有	2021年10月22日
世界弹射物语	手游	日系立绘、2D像素画风	有	2021年10月26日
冰原守卫者	手游	中世纪、魔幻生存	有	2021年11月2日
黎明精英	手游	2D Roguelike射击	有	待定
花落长安	手游	宫廷、养成、RPG	有	待定
石油大亨	端转手	模拟经营	有	待定

此外，《上古宝藏》《奇缘之旅》《光之守望》《航海日记2》均已取得版号，还有《纪元：变异》PC版、PS版等数款产品待发布。

投资评级系统说明

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上