20250907-华泰期货-化工月报_上游生产利润低迷_供应仍有支撑_20页_4mb

2025年化工月报总结：天然橡胶与丁二烯市场

1. 市场概况

上游生产利润低迷，但供应有支撑。市场监管数据包括原料价格、库存和进出口，显示全球和国内市场受天气和需求影响较大。

2. 原料与价格动态

• 天然橡胶价格：泰国胶水55.80泰铢/公斤，云南胶水14600元/吨，价差变化明显，RU基差-925元/吨，price略有上涨。
• 丁二烯相关：顺丁橡胶利润亏损，原料价格受检修影响。

3. 供应分析

• 天然橡胶供应预期：受雨水影响，8月产量下降，9月若天气好转可能回升，预计环比增加。
• 丁二烯上游供应：顺丁橡胶装置检修增加，月度产量下降，供应缩减预期。

4. 需求动态

• 轮胎开工率：8月全钢胎开工率60.74%，半钢胎66.92%，环比下降；9月传统需求旺季预期，需求可能改善。
• 库存情况：山东省库存天数增加，成品库存压制开工率。

5. 库存情况

• 天然橡胶库存：青岛港口库存602295吨，预计有小幅累库压力。
• 顺丁橡胶库存：贸易商和厂内库存减少，去化预期。

6. 市场策略

• 关注RU01-05反套机会，把握价差扩大。
• BR谨慎偏多，建议多空套利；需求旺季或改善供需。

7. 风险因素

• 天气条件（降雨是否好转）。
• 国储政策调整、装置检修动态、轮胎需求不及预期。