20211221-天风期货-橡胶周报_橡胶估值偏低_但供应支撑趋弱_22页_3mb

橡胶周报总结 2021.12.21

核心内容概述

本周天然橡胶市场整体呈现震荡态势，估值偏低，但供应端支撑有所减弱，建议投资者观望。从供应、需求和价格三个维度来看，橡胶市场面临一定的调整压力，同时存在季节性需求变化和库存去化趋势。

供应端分析

海外主产区天气改善，原料价格下跌

• 泰国南部：降雨量趋于减少，胶水价格基本持稳，杯胶价格也保持稳定。
• 越南与印尼：主产区降雨量减少，原料价格下跌，尤其是印尼北苏门答腊省杯胶价格下跌500卢比/千克（约200元/吨）。
• 台风影响：台风“雷伊”接近海南岛，预计带来降雨，影响割胶，导致海南胶水价格偏高，上游利润偏低。

青岛库存继续减少

• 总库存：截至12月16日，青岛地区总库存为31.35万吨，环比减少1.42%。
• 保税区库存：小幅回升0.18万吨，环比增长1.42%。
• 非保税区库存：减少0.63万吨，环比下降2.49%。

期货仓单增长

• RU期货库存：上期所RU仓单数量为19.22万吨，环比增加1.67万吨。
• NR期货库存：NR仓单数量为5.33万吨，环比增加3.15万吨。
• 20号胶库存：环比小幅增加，显示市场交投活跃。

需求端分析

轮胎开工率基本持稳

• 全钢胎开工率：截至12月16日为63%，环比下降1.3个百分点。
• 半钢胎开工率：为64%，环比上升0.2个百分点。

轮胎成品库存季节性增长

• 成品库存天数：全钢胎库存周转天数为41天，半钢胎为42天，与往年同期水平相近，显示季节性累库趋势。

11月产量环比增长

• 外胎产量：11月为8042万条，环比增加735万条。
• 全钢胎产量：11月为1144万条，环比增长122万条。
• 半钢胎产量：11月为4296万条，环比增长487万条。

价格走势

期货价格窄幅震荡

• RU主力收盘价：12月17日为14605元/吨，环比上涨0.79%。
• NR主力收盘价：12月17日为11240元/吨，环比上涨0.04%。
• RU-NR价差：维持在3000-3500元/吨区间震荡。

现货价格小幅上涨

• 上海全乳胶价格：13675元/吨，环比上涨2.82%。
• 泰国RSS3价格：16600元/吨，环比上涨0.61%。
• 越南3L价格：13200元/吨，环比上涨1.93%。
• 国产浓乳价格：9400元/吨，环比上涨2.17%。

深色胶与浅色胶价差变化

• 泰标STR20：1800美元/吨，环比上涨0.28%。
• 泰混人民币价格：12900元/吨，环比下跌50元/吨。
• 9710现货价格：12600元/吨，与上周持平。

基差分析

• RU非标基差：小幅走弱。
• NR基差：走强。
• 泰混-RU05：价差为-200元/吨，显示现货升水。
• 泰标STR20-NR主力：价差为3365元/吨，显示期货贴水。

橡胶平衡表（2021年12月）

主要观点

• 估值偏低：橡胶整体估值偏低，非标基差偏高，但NR期货基差走强。
• 供应支撑趋弱：海外产区降雨减少，原料价格下跌，供应端压力减弱；国内海南地区因台风影响，胶水价格偏高，上游利润偏低。
• 需求表现平稳：轮胎开工率基本持稳，成品库存季节性累库，11月外胎产量环比增长，显示需求端有一定支撑。
• 建议观望：鉴于供应支撑趋弱和估值偏低，建议投资者保持观望态度，等待进一步市场信号。

关键信息

• 台风“雷伊”：预计影响海南岛，导致胶水价格偏高。
• 青岛库存：总库存继续减少，保税区库存小幅回升。
• 越南出口：11月出口至中国数据略高于预期，12月进口数据或将小幅增长。
• 基差走势：RU非标基差小幅走弱，NR基差走强，显示市场结构变化。
• 价差变化：泰混人民币价格下跌，9710价格持平，显示深色胶价格相对疲软。

结论

本周橡胶市场整体呈现震荡走势，估值偏低，但供应端支撑趋弱，需求端表现平稳。台风影响海南胶水价格，导致上游利润偏低，而海外产区降雨减少，原料价格下跌，进一步削弱供应支撑。青岛库存持续去化，期货仓单增长，显示市场交投活跃。建议投资者观望，等待市场进一步明朗。