20240730-华安证券-种植业行业专题_供应季节性上量制约短期胶价_产能周期拐点值得期待_21页_1mb

天然橡胶供应受东南亚主产国产能和天气因素影响，正处于减产周期，而非洲新兴产区的成长可能带来一定压力。需求方面，全球轮胎行业特别是海外出口市场表现出强劲增长，推动天然橡胶需求上升。中长期来看，供给端东南亚产区逐步减产，非洲橡胶出口若持续扩大，将对价格形成双重影响。短期价格虽受进口量下滑支撑，但仍需警惕天气因素和库存去化节奏的影响。

长期价格中枢有望上移，主要逻辑在于：供给端方面，东南亚主产国种植面积自2012年后显著收缩，泰国和印度尼西亚产量预计2024年分别同比下降5%和51%，天然橡胶库存持续去化带动价格阶段性反弹。需求端，全球轮胎行业受益于海外出口高景气，预计国内汽车销量将随刺激政策落地而增长，消费结构优化推动天然橡胶价格中枢上移。中长期供需关系改善或使天然橡胶板块进入产能周期的拐点，迎来结构性上涨机会。