20160608-财富证券-电气设备_估值尚处高位_板块热点轮动_13页_1006kb

电气设备行业点评报告总结

核心内容概览

本报告发布于2016年6月8日，对电气设备行业进行了全面分析，涵盖市场表现、产业数据、行业与公司信息以及湘股跟踪等内容。报告整体评级为谨慎推荐，并提出多项风险提示。

主要观点

1. 市场表现

• 行业整体表现偏弱：5月份申万电气设备行业指标小幅下跌1.3%，跌幅大于沪深300指数和A股市场，年初至5月末累计跌幅超过21%，远超沪深300指数6个百分点。
• 板块热点转换：市场注意力从传统电力、电网设备制造转向电机、电控、工控自动化等领域，电机板块5月涨幅达7.5%，日均换手率5.3%。
• 估值尚处高位：截至5月末，电气设备板块市盈率中值为65.87倍，市净率4.3倍，均高于沪深300的22.15倍和2.28倍水平。历史市盈率滚动均值为52.55倍，当前估值水平仍偏高。

2. 产业数据

• 发电设备利用率：截至4月份，发电设备累计平均利用小时数为1180小时，同比下降8%；风电设备累计利用小时数为598小时，同比下降12%，但降幅有所缩小。
• 新增容量增长：发电设备新增容量同比增长46%，但产能扩张增速下降。1-4月份全社会用电量同比增长3%。
• 政策导向：国家能源局发布通知，要求未达最低保障收购年利用小时数的地区不得新建风电、光伏项目，同时对限发电量进行补偿，推动产能结构优化。

3. 充电桩建设

• 政策落地：多地出台充电桩建设与运营政策，如上海市首次提出运营补贴，福建省和云南省亦发布相关文件，明确建设目标和运营机制。
• 国网招标：6月6日，国家电网公布2016年第二批充电桩设备中标结果，共招标5581套设备，其中直流充电桩占比高，国网系企业中标占比超六成。预计9月第三次招标将出现放量。
• 价格趋势：本轮招标单价较首轮下降，预计未来招标单价仍呈下降趋势。
• 关注企业：直流充电桩核心模块厂商科士达、中恒电气，以及首批中标公司和顺电气。

4. 储能行业

• 政策支持：国家能源局发布通知，推动电储能参与“三北”地区电力辅助服务补偿机制试点，鼓励多方投资建设电储能设施。
• 应用方向：电储能设施可参与电力调峰调频，或作为独立主体参与市场交易，用户侧建设的电储能设施可视为分布式电源。

5. 湘股跟踪

• 华自科技表现亮眼：5月上涨45%，日均换手率34.8%，交易活跃。
• 长高集团与金杯电工表现不佳：分别下跌7.6%和5.7%。
• 金杯电工增资：全资子公司云冷投资完成增资扩股，管理层参与增资，公司持股比例提升至75.17%。
• 长高集团技术中心：被列入国家认定企业技术中心名单，可享受税收优惠政策及资金支持。

关键信息

估值分析

• 电气设备板块市盈率中值65.87倍，高于沪深300指数。
• 历史市盈率滚动均值为52.55倍，当前估值偏高。
• 市净率4.3倍，虽有所下降但仍偏高。

行业政策

• 国家能源局发布《做好风电、光伏发电全额保障性收购管理工作的通知》，明确保障性收购电量和补偿机制，推动行业规范发展。
• 南方电网发布“十三五”电动汽车充电基础设施发展规划，计划到2020年建成集中式充电站674座，公共分散式充电桩2.5万个。

充电桩市场

• 国网二批充电桩招标结果公布，中标企业以国网系为主，民企亦有参与。
• 充电桩建设需求逐渐明晰，但盈利模式尚未确定，上海的运营补贴模式可能成为参考。

储能发展

• 电储能技术被纳入电力辅助服务补偿机制试点，有助于可再生能源消纳。
• 储能设施可作为独立主体参与市场交易，用户侧建设可视为分布式电源。

投资评级说明

风险提示

• 电网建设进度放缓
• 政策执行力度不及预期

结论

电气设备行业整体表现偏弱，估值尚处高位，但细分板块如电机、充电桩、储能等领域呈现结构性机会。政策支持与市场热点转换为行业带来新的增长点，重点关注具备技术优势和政策受益的公司，如科士达、中恒电气、和顺电气等。同时，需警惕行业产能过剩及政策执行不及预期的风险。